央行党委书记、银保监会主席郭树清表示：加快发展资本市场 金融风险总体可控 5月27日，央行党委书记、银保监会主席郭树清接受媒体采访，就中美经贸摩擦对中国经济的影响、近期人民币贬值的原因、金融风险化解处置进展，以及金融体系改革和对外开放等发表看法。 这是郭树清三天内两度公开发声，上周六他在“2019清华五道口全球金融论坛”所发表的书面演讲中针对上述话题也有所涉及。 郭树清在采访中表示，中美经贸摩擦升级对我国金融市场冲击有限，随着金融供给侧结构性改革的推进，金融业加大对实体经济的支持，中国经济的韧性将得到进一步增强。 “中美经贸摩擦发生一年多以来，我国金融市场虽然一度出现波动，但目前市场心态恢复稳定，不再盲目恐慌。”郭树清称。 我国金融业正在推动金融供给侧结构性改革，郭树清表示，要进一步改革和完善金融机构体系，发展更多的中小银行、投资基金、股权基金，来支持民营企业、小微企业。同时，还要进行市场体系方面的改革，今年突出的工作重点，就是加快发展直接融资和资本市场，使得资本市场有更强的融资能力来支持国民经济的发展。 在金融业进一步扩大对外开放方面，郭树清透露，目前正在全面推进本月初公布的银行业保险业12条对外开放新措施，希望有更多的外资机构，特别是表现好、世界著名的机构投资者到中国投资。金融业开放的空间仍然很大，未来我国将推动全面实施准入前国民待遇加负面清单的管理制度，对境内外金融机构一视同仁、公平对待。 金融业深化改革开放的同时，也在进行风险防范与化解。郭树清表示，当前我国宏观杠杆率保持稳定，影子银行等高风险因素正在得到化解，金融风险总体可控。高风险资产两年压缩了12万亿元，风险得到了有效控制，从过去的发散状态转向了收敛。 金融业支持实体经济的能力也在增强。最新数据显示，今年前四个月，我国金融机构各项贷款增加7.01万亿元，同比多增1.08万亿元。投向科研技术、信息软件、居民服务的贷款增速分别为40%、17.32%、15.05%，显著超过贷款平均增速。 此外，郭树清再次针对近期人民币汇率的走势发表看法。他指出，5月以来人民币贬值的主要原因，就是美国政府单方面宣布加征关税，造成金融市场的不稳定，让市场认为中国对美国的出口会受影响，世界的贸易经济会受影响。 “人民币出现走贬的趋势完全是市场作用的结果，我们从来没有采取过有意让人民币贬值的做法，来应对贸易方面的冲突。”郭树清称。 他还再次强调，人民币汇率短期波动是正常的，长期来看，我国经济基本面决定了人民币不可能持续贬值，投机做空人民币必然遭受巨大损失。中国仍是世界经济增长的最大引擎，具备良好的市场空间和增长潜力。当前，我国经济基本面总体向好，为金融市场稳定提供了最重要的支撑。 科创板上市委首场审议3公司发行上市申请 昨日，上海证券交易所发布公告称，6月5日将召开第一次审议会议，审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技（上海）股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司3家企业的发行上市申请。对此，资深投行研究人士王骥跃预计，从法定时间推算，从5月27日发出通知，大概率到7月中旬将迎来首批科创板公司挂牌上市。 证券时报记者了解到，上交所方面近日召开审核会议，形成了审核报告和初步审核意见。后续，将根据发行人问询回复和审核进展，陆续分次召开上市委审议会议。上市委主要侧重于对上交所发行上市审核机构出具的审核报告及发行上市申请文件进行审议，充分讨论后进行合议，按照少数服从多数原则，形成同意或不同意发行上市的审议意见。随后，上交所将结合上市委审议意见，出具同意发行上市或者终止发行上市审核的决定。对于同意发行上市的企业，将按程序报送证监会履行发行注册程序。 上交所表示，科创板上市委员会的职责定位和审议机制，是按照设立科创板并试点注册制的市场化、法治化改革精神，总结借鉴境内外发行审核职责安排的实践基础上设计的。相关具体制度安排，着重考虑了以信息披露为中心的发行上市审核理念下，交易所上市审核机构审核、上市委审议、证监会发行注册三个环节职责的有效配置。首先由交易所承担主体责任，提出初步审核意见，把好第一道关口；上市委员会需对交易所审核报告和初步审核意见进行审议，重点从审核是否有重大遗漏、发行人及中介机构回复是否充分、审核意见的形成过程和判断依据是否合理、相关信息披露文件是否有利于市场判断和投资者决策等角度，发挥把关和监督作用。 据介绍，每次审议会议由5名委员组成，召集人采取轮值制度，委员按抽签确定，并需满足相关专业和界别结构要求。上市委审议会议召开前，参会委员撰写委员工作底稿，并根据需要提交拟向发行人问询的问题。上市委审议会议可根据情况，要求发行人和保荐人进行现场问询。上市委审议会议将形成审议意见并经参会委员现场确认，上市委问询问题和审议结果将及时向市场公告。 记者发现，本次上市委员会由陈瑛明、周芊、陈春艳、郭雳、祝小兰5位组成。根据3月21日上交所公示名单，陈瑛明，是上海市瑛明律师事务所的首席合伙人；周芊，是浙江证监局机构监管处调研员；陈春艳，是中国基金业协会秘书长；郭雳，是北京大学法学院党委书记、副院长、教授；祝小兰，是德勤华永会计师事务所合伙人。 值得注意的是，上市委将依照法律法规、中国证监会和上交所相关规定，独立履行职责，不受任何机构及个人的干扰，参会委员也将严格执行有关回避要求。上交所要求，发行人、保荐人等中介机构、其他相关单位和个人应自觉支持上市委委员公正履职，不得直接或间接以不正当手段影响其专业判断。上交所方面强调，如以不正当手段严重干扰上市委委员审议，一经查实，将依法依规终止发行上市审核。 上市公司提质增效进行时 业内建议适时优化重组上市政策 上市公司是经济发展动能的“转换器”，要增强服务实体经济能力，需扩大资本市场对新兴产业企业的包容度及科技含量。证监会主席易会满提到，资本市场在优化资本形成机制、激发创新活力等方面发挥了不可替代的作用，要适度优化并购重组等一系列制度，支持优质资产注入上市公司，引发市场期待。 多位市场人士接受证券时报记者采访时表示，应该重新审视包括重组上市等在内的并购重组工具价值，其作为存量改革的重要工具，是实现产业转型升级、提高上市公司质量的重要方式，也是实现多元化退市的重要渠道，已经到了需要进一步深化改革、激活作用的时机。 市场呼吁重组上市政策 适时而动 在易会满为上市公司提质谋划的路线图里，明确给出了通过增量优化、存量改革并重，多元化退市实现市场化优胜劣汰的路径。 其中，深化存量改革的目标很明确，要“力争用几年的时间，使存量上市公司质量有较大提升”。激活并购重组按钮，为上市公司注入“新鲜血液”，是要达到这个目标的重要工具。易会满强调，发挥好市场“无形之手”的作用，完善并购重组、破产重整等机制，支持优质资产注入上市公司，为上市公司提质增效注入“新鲜血液”。要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。 这契合了中央对资本市场的最新要求。要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。 业内人士指出，把好市场的出口关，除了退市外，重组上市是出清绩差资产的很好方式。产业有生命周期，当一个企业不再增长甚至开始衰退，通过重组上市方式出清落后产业，让具有较高科技含量的、迫切需要资本市场支持的新产业入场，对于经济转型升级意义重大。 然而一直以来，市场部分人士对于重组上市的看法有失偏颇，认为重组上市公司普遍存在规范性不足、不符合IPO条件、所属行业并非政策鼓励行业等问题，并将重组上市与短期投机、市场炒作、监管套利联系在一起。华泰联合一位投行人士认为，近年来重组上市执行与IPO等同的要求，监管套利空间有限。 据统计，2015年为借壳上市的高峰期，披露家数达到20家，在监管层表态借壳标准对标IPO后，2016年借壳交易数量开始下滑，骤减至10家。重组上市与IPO审核趋同新规实施的两年多来，证监会仅审核通过了6单重组上市方案。 “事实上，一些龙头企业就是通过重组上市方式进入资本市场的。从近两年的重组上市案例来看，置入的资产普遍较为优质，实现了为上市公司注入‘新鲜血液’。”上述华泰联合投行人士指出。 例如，分众传媒于2015年通过反向收购七喜控股实现上市，向其注入盈利能力较强、发展前景广阔的生活圈媒体业务，2018年净利润超过58亿元。顺丰控股借壳鼎泰新材实现上市，将其原有金属制品业务全部剥离，快递物流行业龙头地位进一步巩固，目前市值高达1300亿元。 上述投行人士总结指出，包括借壳上市在内，上市企业股权及资产并购重组是市场化行为，在美国、香港等境外成熟市场，重大资产交易（构成反收购行动除外）均无需境外上市地证券监管机构审批，除按临时报告要求披露外，也无专门的披露内容、格式要求。国内证券市场已经到了新的发展阶段，提升上市公司质量的需求迫切。重组上市作为企业除IPO之外实现上市的另一条重要途径，可以撬动存量改革从而有效解决证券市场上市渠道单一的难题，一些盈利能力强、代表新兴行业发展方向的资产被置入上市公司，有利于上市公司盘活资产存量，改善资产质量，实现多元化退市，提高资源配置效率。 重新审视 创业板重组上市政策 重组上市作为撬动存量改革、实现提质增效的关键，已经到了需要进一步深化改革的阶段。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新建议，一方面，并购重组经过此前的深化改革，已经取得一定成绩，为进一步深化改革打下了良好的市场基础；另一方面，创业板经过近十年的发展，市场情况已发生较大变化，板块到了新的发展阶段，应适时调整旧有规则。 不少市场人士同董登新观点一致，呼吁重组上市政策应适时调整。 深圳一家中型PE投资经理明确指出，优化相关重组上市指标、进一步深化改革的基础已经具备。证监会前期并购重组市场化改革取得良好成效，从最近两年的情况看，产业整合重组占比约六成，上市公司盲目重组追逐热点、跨界并购的现象明显减少，部分企业利用并购重组进一步提升了市场竞争力和盈利能力，例如美的集团换股吸收合并小天鹅、中粮地产收购大悦城、天齐锂业收购锂产品供应商SQM等。 北京一家券商并购人士建议，重组上市本质是资本市场的工具之一，创业板公司也有利用这一工具的需要，建议优化重组上市指标，特别是允许特定战略新兴行业及创新企业通过重组上市方式进入创业板，扩大资本市场的包容度和科技含量。 事实上创业板自设立以来，一直严格执行不得实施重组上市交易的监管政策，至今未出现一单重组上市案例，这一特殊规定主要是基于当时的背景，对引导创业板上市公司专注主业经营、抑制壳资源炒作等方面起到积极作用。但从现在的情况来看，市场形势已经发生了很大变化，创业板禁止重组上市政策需要重新审视。一是创业板公司市场估值处于合理水平，“三高”（高发行价、高发行市盈率、高超募资金）发行问题不复存在，炒作情形大幅降温；二是近年来重组上市趋向规范，重组上市的资产质量较高，不少优质企业通过重组上市获得了更好的发展机会；三是重组上市作为创新企业另一条重要的上市途径，可以有效解决上市渠道单一的难题，改善上市公司经营状况，实现绩差资产的退出；四是创业板双创特征明显，但经过近十年发展后亦存在业绩两级分化的问题，相比退市周期较长的情况，重组上市可以让创新企业高效剥离旧资产，更快获得资本市场支持，服务国家产业转型升级。 另外，在当前经济承压、流动性趋紧的背景下，中小民营企业面临较大困难，创业板公司兼具“科技、中小、民营”三大特征，抗风险能力相对较弱，部分公司面临经营困境、资金链紧张、控股股东债务高企等多种复杂风险，难以通过公司及实际控制人的自身努力实现自救和摆脱困境，迫切需要引入外部战略股东进行全面重整，然而禁止重组上市政策使潜在投资者望而却步，阻断了公司应对危机、化解风险的一条有效路径。 当然，重组上市的门槛必须有条件地放宽，必须对进入的资产全面体检，严把入口关，不能一刀切地把优质标的排除在外，也不能让劣质资产蒙混过关。 “当初创业板禁止重组上市所顾虑的问题已不存在或大幅度缓解”。华泰联合的投行人士指出，监管层也会为重组上市严格把关，当前的并购重组审核过程中越来越重视支持和鼓励上市公司进行以产业整合升级为目的的实质性并购重组，遏制报表重组，防范和打击虚假重组，为上市公司做实做强提供广阔的空间和健康的平台，以炒作壳资源为目的的纯粹财务性并购和违法的虚假重组会遭到越来越严厉的法律制裁。 上述券商并购人士表示，在当前的经济和市场环境下，进一步深化重组上市改革，不仅能够将优质资产注入上市公司，改善企业运营困难，提升上市公司质量，还可以大幅度提高资本的营运效率和促进企业快速扩张，给资本市场带来无限的活力。 |
