策略观点： 我们认为华为被美方列入实体名单的情况，根据目前信息，主要观点： 1)我们认为最终一定会解决，需要的具体沟通过程、时间跨度还不明确；短期市场可能受陆续的扰动事件发生而出现波动，中长期科技创新和产业升级是确定的发展趋势和投资机会所在； 5G 产业的整体推进受到影响有限(短期中性或负面，中长期仍是确定方向)； 2)华为从 16 年开始有 1-2 年的库存储备，最悲观情景即使断供不会影响一段时间内的业务运转； 3)对中兴及其上游影响中性； 4)备胎能够真正顶上来、除了元器件，同样重要的是华为直接供应链的上游，装备、材料、基础软件等环节； 5) 站在目前时点，对于美国真实目标的判断，也会引发不同的后续推演。 华为被列入实体清单，美股供应商普跌，实际情况更加乐观。 5 月 16日，美国商务部正式将华为列入“实体清单”，禁止美企向华为出售相关技术和产品，美股供应商应声下跌。 2019 年电信日大会在京召开，总结 5G 发展经验并提供未来工作指引。本次大会的召开，是我国 5G 发展工作的重要总结和指引，利于我国构建高质量的 5G 网络。 广东发布 5G 产业发展行动计划，明确未来几年工作目标。 行动计划的印发，对各省规划、发展、建设 5G 产业，起到了很好的示范作用。 风险提示： 中美贸易摩擦缓和低于预期风险， 行业增速放缓风险。 汽车行业：车市终端需求受压制 关注4股 汽车及新能源行业周报：基建投资高景气度无忧，车市终端需求受压制 投资要点 一周动态点评： 事件1）中国汽车工业协会发布的汽车工业产销数据，4月我国汽车产销量分别为205.2万辆和198.1万辆，分别同比下降14.5%和14.6%，跌幅有所扩大。新能源方面，4月份产销分别为10.2万辆和9.7万辆，同比分别增长25%和18.1%，受新能源商用车销量下滑及汽车需求整体放缓的影响，增速下降。商用车方面，产销分别完成39.2万辆和40.6万辆，同比分别下降1.8%和增长0.1%，好于行业水平。 受2019年7月各地方提前实施国六排放标准、中美贸易摩擦影响，以及国家消费刺激政策未来有预期出台等因素的综合扰动，车市观望情绪明显转浓，终端汽车消费真实需求或被压制，导致市场持续趋弱。我们认为随着时间窗口的不断临近，以及各种催化剂在下半年陆续落地，车市销量在下半年大概率迎来反转。 事件2）近期宏观经济月度数据密集出炉，基建和地产投资仍然保持较快增长，汽车产业工业增加值及社零数据落后国民经济整体水平 国家统计局发布宏观经济数据，2019年1—4月份，全国共完成固定资产投资（不含农户）155747亿元，同比增长6.1%，环比回落0.2个百分点，同比提高0.2个百分点。其中基础设施投资增速继续保持增长，1—4月份累计同比增长4.4%；房地产开发方面增速较快，1—4月累计同比增长达到11.9%；制造业投资整体稳定，结构优化。 工业生产方面，4月规模以上工业增加值环比稳增0.4%，同比实际增长5.4%，同比增速比3月份回落3.1个百分点。分行业看，汽车制造业同比下降1.1%。消费方面，4月社会消费品零售总额30586亿元，同比名义增长7.2%（扣除价格因素实际增长5.1%）。其中，限额以上单位消费品零售额11120亿元，增长2.0%。其中汽车类商品实现零售总额3054亿元，同比下降2.1%，低于整体消费增长水平。 一周复盘：上周沪深300下跌2.19%，SW整车板块下跌3.8%，SW汽车零部件板块下跌4.36%，SW汽车服务板块下跌4.5%。WI新能源汽车指数下跌4%，WI智能汽车指数下跌3.98%。 投资建议：1）中国重汽：行业超长景气周期，国企改革明确向上；2）长安汽车：“主力车型换代+林肯国产”强产品周期将至，否极泰来；3）长城汽车：产品矩阵完善，公司销量持续显著优于行业表现，竞争力强化；4）潍柴动力：经营业绩全面向好，商用动力龙头厚积薄发；5）比亚迪：新能源龙头，景气度向上；6）福耀玻璃：优质奶牛型企业，扩张、分红两不误；7）上汽集团：自主给力，合资回暖，发展稳健的带盾骑士。 风险提示：宏观经济或低于预期；乘用车零售市场复苏程度或低于预期。 风电行业：关注制造环节盈利改善 看好2股 风电行业2018年年报及2019年一季报综述：风电景气度延续，关注制造环节盈利改善 2018 年业绩持续分化，运营商盈利持续改善 2018 年我国新增并网、吊装装机分别同比上升 37%、 7%，弃风率降至 7%，全年风电发电量 3660 亿千瓦时，同比增长 19.73%，利用小时数同比增长 147 小时至 2095 小时， 消纳持续改善。 2018 年川财证券风电行业股票池内 24 家公司营业收入 1366 亿元，同比增长 9.44%；归属母公司所有者净利润 145.53 亿元，同比下降 4.11%，其中风电运营商盈利持续增长。 剔除风电运营商， 16 家公司收入同比增加 4.90%至 745 亿元，归属母公司所有者净利润同比减少 38.13%至39 亿元。 2019 年一季度风塔及零部件行业业绩修复 受 2019 年 1-2 月份风资源较差的影响，风电运营商归属母公司所有者净利润同比下降 0.51%，剔除运营商后， 其他风电企业营业收入同比上升 42.02%，归属母公司所有者净利润同比上升 97.48%，主要是因装机增长与原材料价格下降。 其中风塔及零部件制造企业收入同比增长 42.90%，归属母公司所有者净利润同比增长 66.62%。 2019-2020 年新增装机规模将持续改善，关注制造环节优质标的 我们预计 2019-2020 年风电新增装机将持续改善：（ 1）政策变化的预期有望推动 2019/2020 年装机高增长；（ 2）原材料价格存在下降的预期；（ 3）弃风率持续下降。作为未来景气度较为确定的行业，风电 2019 年新增装机规模大概率持续高增长态势，风电企业或将充分受益于行业景气度提升。受弃风率下降影响， 2018 年风电运营商经营环境优先改善，股价也有所表现， 在 2020 年 5%弃风率目标要求下，运营商业绩有望持续改善。 受招标价格下降的影响， 2018 年与 2019 年一季度整机制造商利润增速与收入增速不相匹配，招标价格下降使运营商业绩承压，预计整机板块盈利将于 2019 年三季度迎来改善。自 2018 年四季度起，受益于装机增长与原材料价格下降，风塔及其他零部件企业盈利状况明显改善， 2019 年 1-4 月，零部件企业股价涨跌幅整体居于板块前列。2019-2020 年风电行业将迎来新一轮景气周期，在本轮景气周期当中，零部件企业盈利状况改善显著。预计风电行业景气度将更充分的向制造环节传导，建议适时布局制造环节优质企业。相关标的：金风科技、金雷股份、天顺风能、泰胜风能。 风险提示： 风电新增装机不达预期、原料价格大幅上涨，弃风率反弹。 食品饮料：白酒名酒品牌集中提价 关注8股 食品饮料周报：白酒名酒品牌集中提价，啤酒改善趋势延续 行情回顾。 周一至今， 食品饮料板块上涨幅度 2.29%，同期上证综指下跌幅度为1.94%。本年食品饮料上涨幅度 50.01%，同期上证综指上涨幅度 15.57%。本周食品饮料子版块中， 涨跌幅表现排在前三名的分别是黄酒、调味发酵品及白酒。 板块估值年初至今整体呈回升趋势； 白酒板块： 中高端名酒集中提价， 重视价格回归， 彰显产业信心。 白酒行业呈结构性增长， 品牌力强的名酒强者恒强， 新时期品牌力将是名酒竞争的重要因素。 作为行业的价格标杆， 茅台自年初至今， 供给偏紧叠加终端需求较好， 批价上涨至 1900元左右，为其他高端、 次高端等名酒提供了涨价空间。 19 年五粮液市场价格一直走高， 一批价由 810 元/瓶上涨至 890 元/瓶左右。第七代经典五粮液收藏版将在京东首发，价格 1399 元/瓶。 第七代经典五粮液终端供货价上调至 939 元/瓶。第八代经典五粮液终端供货价上调至 959 元/瓶。 汾酒延续挺价策略， 销售公司本周下发涨价通知， 分别于 5 月 17 日和 7 月 1 日上调 48 度和 53 度青花 30 汾酒价格，48 度青花 30 汾酒终端供货价上调 10 元/瓶， 53 度青花 30 汾酒终端供货价上调30 元/瓶。 泸州老窖表示会在渠道利润合理的情况下择机考虑提价。 洋河近期下发提价通知，大幅提高蓝色经典系列以及双沟珍宝坊等供货指导价， 最高上涨幅度超过 20%，自 5 月 21 日正式执行。 郎酒在 19 年经销商会议上提出了 3 年内零售价涨至 1500 元/瓶的目标， 将进一步推动品牌高端化； 啤酒板块： 结构升级及产能收缩趋势延续， 建议关注行业拐点。 啤酒板块一季度收入及净利润增速均呈加速趋势。 2019Q1 啤酒板块收入增速 7.1%，净利润增速提升至高达 22%，同比及环比均提升明显。 行业目前整体量稳价升， 行业龙头吨价提升，主要由结构升级贡献， 中长期看好高端化带来吨价提升。 行业正在从较为粗犷的管理模式向精细化管理转型， 预计中长期费用投放效率将有所提升； 1-4 月酒类产量数据公布： 白酒及啤酒量稳，葡萄酒产量下滑明显。 国家统计局公布了 2019 年 1-4 月酒类产量情况统计： 白酒（ 折 65 度） 累计生产 268 万千升，累计增长 1.1%（其中 4 月产量 62.9 万千升，同比增长 3.5%）；葡萄酒累计生产13.4 万千升， 累计下滑 26.8%（其中 4 月产量 2.8 万千升，同比下滑 26.3%）；啤酒累计生产 1128.8 万千升，累计增长 0.8%（其中 4 月产量 292.1 万千升，同比下滑 5.6%）； 投资建议。 白酒一季度业绩好于市场预期， 整体景气度维持。 五粮液抓住了高端白酒需求溢出的发展时机，改革初显成效， 批价持续回升。 近期名酒纷纷提价， 一方面旨在价格回归，另一方面也显示出产业对行业发展的信心。 白酒板块看好高端白酒以及有改善预期的名酒， 重点关注五粮液、贵州茅台、 山西汾酒、 口子窖等； 啤酒板块结构升级及产能收缩趋势延续，改善明显， 建议关注华润啤酒等； 乳制品、调味品及大众食品重点关注子行业龙头， 建议关注伊利股份、 海天味业、 洽洽食品、绝味食品、桃李面包等。 风险因素。 经济出现严重低迷； 食品安全问题。 纺织服装：关注低估值龙头 看好3股 纺织服装行业周报：假期错位拖累4月社零，关注低估值龙头 本周行情： 本周 SW 纺织服装板块下跌 1.18%，跑赢上证综指 0.76 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名第 5 位。细分行业中，女装为子行业中唯一上涨，涨幅为 0.41%，其他子行业均出现一定下跌。当前纺织服装板块整体市盈率（整体法）为 22.19 倍，略低于行业过去一年市盈率平均 22.45 倍。 个股表现： 本周纺织服装行业涨幅前五名为嘉欣丝绸（ +39.96%）、商赢环球（ +28.71%）、 ST 中绒（ +21.05%）、中潜股份（ +16.81%）、华茂股份（ +10.37%）；跌幅前五为哈森股份（ -16.65%）、多喜爱（ -11.98%）、起步股份（ -5.84%）、百隆东方（ -5.38%）、健盛集团（ -4.91%）。 周观点：4月社零受节假日错位影响下滑。统计局公布，2019年 4月社零总额 30586亿元，同增 7.2%，增速同比-2.2pct，较 3 月-1.5pct；限额以上消费总额 11120 亿元， 同增 2.0%，增速同比-5.8pct，较 3 月-2.1pct。 统计局测算， 4 月的节假日由于受五一假期影响，同比 2018 年 4 月减少 2 天，若剔除该部分影响， 4 月社零总额同比增 8.7%，和 3 月持平。（注： 2018 年五一假期为 4 月 29 日到 5 月 1日， 2019 年五一假期为 5 月 1 日-5 月 4 日。） 分品类来看， 必选消费强于可选消费， 服装鞋帽环比下滑较大。 4 月限额以上消费总额中，必选消费增长较优，粮油食品类同增 9.3%，增速同比+1.3pct，环比-2.5pct，日用品类同比增长 12.6%，增速同比+0.6pct， 环比-4.0pct；可选消费显示增长偏弱，我们认为和五一假期向后推移相关，预计五一假期可为 5 月社零数据带来一定提振。服装鞋帽纺织品类同比-1.1%，增速同比-10.3pct，环比-7.7pct， 化妆品类同比增长 6.7%，增速同比-8.4pct，环比-7.7pct，金银珠宝类同比增长 0.4%，增速同比-5.5pct，环比+1.6pct。 5 月社零数据有望实现回升，建议关注低估值龙头。 3 月社零数据环比改善，显示在弱经济周期下消费预期逐步调整后出现小幅改善的趋势， 4 月若剔除节假日错位影响，和 3 月社零增速持平， 社零后续走势仍有一定支撑。 考虑到五一假期拉动消费需求， 再叠加调休因素， 我们认为 5 月社零数据有望实现回升， 建议持续关注低估值、 竞争力强的龙头企业，如安踏体育、 森马服饰、海澜之家。 风险提示： 消费环境疲弱，原材料价格上涨，中美贸易战加剧风险。 |
