靖远煤电（000552）：中报点评：产销量低于预期
来 源： 长城证券 撰写时间： 2014-08-19 投资建议
维持公司推荐评级。预计公司全年产销量略低于预期。预计2014-2015年EPS 分别为0.51、0.53元，对应的PE为18、17倍。公司为甘肃省第二大煤炭生产企业，公司主要客户需求相对稳定，维持推荐评级。
投资要点
煤价下跌致公司上半年营收下降：公司上半年实现营业收入 15.8亿元，同比下降 8.91%，净利润 1.8 亿元，同比下降 10.15%；EPS 为 0.2559 元。
煤炭产量下降 1.15%：上半年公司生产原煤 542.10 万吨，同比减少 6.29 万吨，完成计划的 99.93%；销售商品煤 489.91 万吨，同比多销27.18万吨，完成计划的90.31%；略低于预期。
综合煤价下跌 6.4%，严控成本毛利率略有上升：上半年公司煤炭业务收入17.24亿元，同比下降6.99%，综合煤价352元/吨，同比下降6.4%。上半年营业成本下降 8.79%，毛利率上半年上升 1.4个百分点至29.2%。
期间费用大幅上升 15.87%：上半年管理费用、财务费用、销售费用三项期间费用合计2.4亿元，较上年同期的2.1亿元增加15.87%。
维持公司推荐评级：预计公司全年产销量略低于预期。预计 2014-2015 年 EPS 分别为 0.51、0.53 元，对应的 PE 为 18、17 倍。公司为甘肃省第二大煤炭生产企业，公司主要客户需求相对稳定，维持推荐评级。
风险提示：需求大幅下降，煤价大幅下跌。 |
