桑德环境(000826)餐厨垃圾处理再迈一步
桑德环境（000826）目前公司进行新业务的布局包括再生资源、餐厨垃圾处理以及新环卫投资业务，这部分业务也是公司未来新的利润增长点。 桑德环境同时表示，公司也在随着市场条件的变化将业务战略及结构进行适度优化，从原有的传统环保项目设计、专业工程承建及投资逐步向固废、新环卫以及再生资源领域的投资运营商延伸，未来会系统地得到改善。 桑德环境的主营业务包括市政给水及污水处理项目投资运营、垃圾处理及回收利用相关配套设施设计和建设等。 积极布局循环经济产业链条，餐厨垃圾处理再迈一步。此次出资收购衡阳凯天65%的股权，是公司为积极推进餐厨垃圾处理业务领域的业务布局及经营战略的体现。衡阳凯天主营业务是在衡阳市开展餐厨废弃物资源化利用和无害化处理业务营销拓展及项目建设。从公告的报表数据看，衡阳凯天基本上处于盈亏平衡的状态。此次收购主要基于衡阳凯天目前在衡阳餐厨废弃物处置许可项目未来行业经营的预期而确定。本次收购将使公司循环经济业务链覆盖更为全面，同时未来衡阳餐厨废弃物处置项目的顺利实施将增加公司在餐厨垃圾处理领域的项目业绩。投资衡阳城区餐厨垃圾处理项目使公司固废处置产业链延伸，系统化环境服务能力进一步提高，让公司在餐厨垃圾领域的战略投资再次迈出重要一步，虽然短期对业绩的影响并不明显，但对提高公司餐厨废弃物处置业务领域经营规模有积极意义，可以预期公司在未来一段时间仍将在全国其他城市拓展餐厨垃圾处理项目，值得期待。 继续维持“推荐”评级。我们维持14、15、16年EPS（摊薄后）分别为0.94元、1.31元、1.78元。对应PE分别为22倍、16倍、12倍。公司积极布局固废处置产业链，不断向餐厨垃圾处理领域延伸，看好公司的长期发展空间，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济下行的风险，项目中标低于预期的风险。 |
