捷捷微电(300623)业绩符合预期 持续推荐
事件 公司公布2018年业绩预告，预计全年归母净利润1.59-1.73亿元，同比增长10%-20%。 简评 全年10%以上增长符合预期，单季度看2018Q4同比增速在-17%至29%，环比增速-46%至-16%，环比增速下降主要是由于贸易摩擦和下游需求下降影响。近期半导体大厂陆续公布2019Q1业绩预期，我们认为行业去库存周期接近尾声，Q1或为阶段业绩低点，对后市半导体板块我们保持乐观。 逻辑1：市占率提升。目前公司晶闸管在国内市占率17%，排第二、仅次于意法，我们认为凭借出色的工艺水平和成本管控能力，未来市占率继续提升是趋势。晶闸管市场虽然不大，但市场寡头垄断，主要企业定价能力强，我们认为对公司晶闸管产品的毛利水平不用过于担心。 逻辑2：产能扩张叠加产品品类拓展。公司IPO募投项目已全部投产，从产能看未来三年还有翻番的能力，为稳健增长奠定基础；2018年公司开始涉足MOSFET，9月发布定增预案建设IDM产线，定位高端，预计2020年投产；目前MOS通过流片销售，2018年收入1500万左右，预计未来两年将维持高速增长。 盈利预测： 我们预计2018-2020年公司的归母净利润1.69亿、2.10亿、2.59亿元，维持"增持"评级。 风险提示： 中美贸易摩擦、原材料价格上涨 |
