2019年2月20日晚间重要行业研究汇总(附股)

医药行业周报：行情修复，甄选先机

投资要点：

本周行情

本周，申万医药生物板块上涨4.17%，沪深300指数上涨3.28%，医药生物板块整体跑输沪深300指数0.89%，涨跌幅在申万28个一级行业子板块中排名第15位。六个子板块中，医疗服务板块和中药板块涨幅较大，分别上涨6.75%和5.03%，医药商业板块和医疗器械板块涨幅较小，分别上涨3.22%和3.38%。截止2019年2月19日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM估值为26.48倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为46.06%。个股涨跌方面，康龙化成、上海莱士和四环生物涨幅居前，*ST长生、济川药业和同济堂跌幅居前。

行业要闻

上海市医保局、卫健委、药监局联合发布《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》，要求引导患者形成合理用药习惯，对“价高药”适当提高个人自负比例（老红军、离休人员和一至六级革命伤残军人除外），本市双保参保人员使用“价高药”的，药品自负比例提高10%（基本药物和医保甲类支付的药品）或20%（其他药品）。

投资策略

近五个交易日，医药板块涨幅明显，领涨公司多为前期超跌优质个股，政策负面影响基本释放殆尽，市场趋于理性，考虑到仿制药降价仍是未来医改主攻方向，建议投资者关注潜在需求尚未满足的创新药领域、降本增效的外包领域以及进口替代空间大的高端免疫诊断领域，推荐前期跌幅较大、业绩与估值匹配的相关细分领域优质个股，如安图生物（603658）、科伦药业（002422）、凯莱英（002821）、国药一致（000028）、长春高新（000661）等。

风险提示：政策推进不达预期，企业业绩不达预期。

农林牧渔行业点评：中央一号文件点评：聚焦“三农”工作，关注政策性投资机会

事件：2月19日晚中央一号文件发布，文题为《中共中央国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》。党中央认为，在经济下行压力加大、外部环境发生深刻变化的复杂形势下，做好“三农”工作具有特殊重要性。对农业发展的总要求是夯实农业基础，保障重要农产品供给。看点一：首次提出实施大豆振兴计划、奶业振兴行动。一号文件首次提出实施“大豆振兴计划”，多途径扩大种植面积。与2017年一号文件中“增加优质食用大豆”不同，此次扩大大豆种植面积意图保障大豆的国内供给，减少对进口大豆的依赖。关注规模种植业龙头北大荒。

文件指出实施奶业振兴行动，加强优质奶源基地建设，升级改造中小奶牛养殖场，实施婴幼儿配方奶粉提升行动。合理调整粮经饲结构，发展青贮玉米、苜蓿等优质饲草料生产。关注上游奶牛养殖企业西部牧业、现代牧业，以及伊利股份、蒙牛乳业、澳优等。

看点二：加快突破农业关键核心技术，种业龙头长期受益。文件指出继续组织实施水稻、小麦、玉米、大豆和畜禽良种联合攻关，加快选育和推广优质草种。强化企业技术创新主体地位，培育农业科技创新型企业，支持符合条件的企业牵头实施技术创新项目。大型种企研发壁垒高，长期具有较大发展空间，推荐隆平高科、登海种业。

看点三：小麦、玉米、大豆的供应保障利好饲料板块。文件指出将稻谷、小麦作为必保品种，稳定玉米生产，确保谷物基本自给、口粮绝对安全。小麦、玉米等增同样产利好下游饲料企业板块。饲料板块关注海大集团、新希望、大北农、唐人神等。

看点四：只提精准脱贫，环保退居其后，利好生猪养殖板块。非洲猪瘟已经加快中小养殖户退出，规模养猪企业通过“公司+家庭农场”方式更多劳动力，产业规范强，是精准扶贫的好路子，规模养猪企业集中度进一步提升。生猪养殖板块关注龙头企业温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。

投资建议：种业板块推荐隆平高科、登海种业，粮食种植关注苏垦农发、北大荒。饲料企业关注海大集团、新希望、大北农、唐人神等。乳业板块关注西部牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业、澳优等。生猪养殖板块关注温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。

风险提示：政策落实进展不及预期、自然灾害风险。

证券行业月报：基本面望迎来拐点，正反馈效应显现

高基数下1月业绩环比下降，同比逐渐持稳。A股36家直接上市券商1月合计实现营业收入190.77亿元，环比-36%，同比-0.4%；创造净利润67.41亿元，环比-10%，同比-5%（可比口径）。

个股方面，直接上市券商均无亏损。受年末效应影响，券商12月经营数据普遍较高，故1月券商环比业绩大多下滑。但也有券商在12月计提大额减值准备，1月扭亏为盈，如方正证券、太平洋证券等，均呈现较大幅度业绩修复，加剧了月度数据波动。

2019年1月主要市场指标：（1）大盘上扬，债市持稳。沪深300指数1月末收于3202点，环比升6.34%，创业板指降1.80%。10年国债收益率震荡下行5bp。（2）两市交投活跃度边际改善。1月日均成交额2967亿元（环比+12%，同比-43%）。交易日增加，月换手率为17.81%，较上月增加2.83个百分点。月末两融余额环比下降3.64%至7282亿元。1月末股票质押余额环比上行3.57%，增速继续保持平缓。（3）股权融资环比大幅改善，债承有所收缩。新年首月IPO共16家（上月为5家），增发35家（上月为21家）。股权融资金额合计1213亿元，较12月环比增32%。其中，IPO募资金额127亿元（环比+346%，同比-7%），再融资金额1086亿元（环比+22%，同比-52%）。1月公司债和企业债合计募资1889亿元（环比-24%，同比+351%）。

投资建议：2019年首月市场指标普遍向好，券商经营数据同比逐步持稳，业绩拐点临近。春节前证监会新主席履新，释放多项政策利好，包括科创板落地，拟放宽券商投资权益类证券的风险资本准备计算比例，拟取消130%的融资平仓线等，均有效提振了市场信心。节后A股交投活跃度明显改善，市场走强，直接造好券商板块，截至2月15日收盘，券商指数累计涨幅接近15%，跑赢大盘4个百分点。

短期来看，基本面触底回升、政策面利好不断、市场流动性边际改善，料将继续推动板块估值修复。长期来看，伴随着中国资本市场改革创新和自我完善，券商角色将不断深化提升，业务多元化、复杂化，发展空间巨大，行业集中度料将不断提升。目前证券行业的平均市净率为1.4倍PB，中信证券1.51倍、华泰证券1.47倍，估值还有修复空间，维持对中信证券（券商龙头，机构业务占优）、华泰证券（IPO增长迅猛，零售转型优先）的“推荐”评级，继续关注中金公司（财富管理及投行领先）、中信建投（高弹性，投行收入占比及市占率双高）。

风险提示：流动性改善不及预期，二级市场交投持续不振，券商创新存在阻力，金融监管超预期

房地产行业重大事项点评：大湾区规划重磅出台，城市圈释放巨大红利

事项：

2月18日，中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》，为粤港澳大湾区当前和今后的合作发展方向做出纲领性指引。粤港澳大湾区发展规划为习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的国家战略，属于我国战略复兴的重要一步，成为带动我国经济发展的新引擎，未来将打造成继纽约湾区、旧金山湾区和东京湾区之后又一世界级城市群。

点评：

1、规划属于中共中央、国务院联合印发，总书记亲自谋划部署，规格之高，力度之大，彰显国之倚重

《粤港澳大湾区发展规划纲要》属于中共中央、国务院联合印发，为习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动，属于继雄安新区之后再一国家级战略，属于我国历史复兴的重要一步。规划发布规格之高，力度之大，充分彰显国家对粤港澳大湾区之倚重。根据规划目标，到2022年，粤港澳大湾区综合实力显著增强，区域内生发展动力进一步提升，发展活力充沛、创新能力突出、产业结构优化、要素流动顺畅、生态环境优美的国际一流湾区和世界级城市群框架基本形成。到2035年，大湾区形成以创新为主要支撑的经济体系和发展模式，经济实力、科技实力大幅跃升，国际竞争力、影响力进一步增强；未来将成继纽约湾区、旧金山湾区和东京湾区之后又一世界级城市群。

2、湾区珠三角九市将与港澳深度合作，加快推进深圳前海、广州南沙、珠海横琴重大平台开发

粤港澳大湾区包括香港特别行政区、澳门特别行政区和广东省广州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、东莞市、中山市、江门市、肇庆市（珠三角九市），总面积5.6万平方公里，2017年末总人口约7000万人，占比全国总人口5%，贡献GDP7.6万亿，占比全国GDP总量超9%，是我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，在国家发展大局中具有重要战略地位。根据规划，未来珠三角九市将与港澳全面、务实、深度合作，加快推进深圳前海、广州南沙、珠海横琴等重大平台开发建设，并充分发挥其作用，促进人员、物资、资金、信息便捷有序流动，为粤港澳发展提供新动能。

3、深化港深、澳珠合作，加快广佛同城化建设，提升“4大中心城市+9大节点城市”城市群发展质量

根据规划，在粤港澳未来城市布局上，将构建极点带动、轴带支撑网络化空间格局，发挥香港-深圳、广州-佛山、澳门-珠海强强联合的引领带动作用，深化港深、澳珠合作，加快广佛同城化建设。同时以香港、澳门、广州、深圳四大中心城市作为区域发展核心引擎，建设珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆9大节点城市，并带动周边特色城镇发展，共同提升城市群发展质量，同时加快推进特大镇行政管理体制改革，不断拓展特大镇功能。由于珠三角九市特色城镇数量多、体量大，未来将培育一批具有特色优势的魅力城镇。此外，根据规划，大湾区后续将在创新环境、基建交通、加快基础、产业体系、金融服务、人才引入等方面做进一步的优化提升，全方位提升大湾区的综合实力，由此未来将对珠三角地区房地产市场提供强大的需求支撑。

4、粤港澳、长三角、京津冀三大规划叠加一二线“一城一策”或将对冲三四线市场下行，稳定全国市场

受棚改力度减弱、改善型需求退场以及贸易战背景下经济下行风险加剧影响，18年下半年以来全房地产市场，尤其三四线市场明显下行，并带动土地市场持续趋弱。在18年房地产市场下行担忧情绪仍浓背景下，粤港澳大湾区规划纲要的推出，将带动珠三角经济圈的产业、人口持续流入，料将进一步提升城市圈地产价值。此外，预计以上海为中心，引领长三角城市群以及长江经济带发展的长三角一体化规划，以及未来趋势以北京和天津为中心引领京津冀城市群发展带动环渤海地区协同发展规划将先后落地。一二线城市的“一城一策”，叠加粤港澳、长三角、京津冀三大城市圈发展规划，或将对三四线市场下行形成对冲，使得房地产市场发展更趋稳健。

5、湾区受益房企有：招商蛇口、华发股份、华侨城、世荣兆业、佳兆业、龙光地产、天健集团、格力地产等

本次大湾区规划重磅出台，主要利好湾区布局房企：1）开发类受益企业：考虑存量土地价值重估以及未来发展空间提升，A股主要受益的房企有：招商蛇口（湾区土储1,646万方，占比31%）、华发股份（湾区土储555万方，占比36%）、华侨城（湾区土储304，占比12%）、世荣兆业（湾区土储259万方，占比96%）、珠江实业（湾区土储84万方，占比22%）、深振业A（湾区土储面积64万方，占比44%）、华联控股（湾区土储63万方，占比80%）、等；H股主要受益的房企有：佳兆业（湾区土储面积1,265万方，占比57%）、龙光地产（湾区土储1,164万方，占比61%）、时代中国（湾区土储1,065万方，占比59%）、合景泰富（湾区土储846万方，占比48%）等；2）基建类受益企业：考虑湾区内的港口、高铁、城市轨道等基础设施项目发展加快，受益基建提升的房企有：天健集团（具有市政工程、建筑工程等优势业务；湾区土储70万方，占比33%）、格力地产（承担港珠澳大桥珠澳口岸部分工程；湾区土储126万方，占比52%）等。

6、投资建议：大湾区规划重磅出台，城市圈释放巨大红利，利好湾区房企、维持行业“推荐”评级

近期行业积极因素正在酝酿，政策和资金环境正逐步改善，并且我们预计一二线城市的“一城一策”，叠加粤港澳、长三角、京津冀三大城市圈发展规划，或将对三四线市场下行形成对冲，稳定全国房地产市场，而目前AH股主流房企19PE估值仅4-7倍，目前主流房企NAV折价40-70%，均表明估值仍处于估值低位，我们维持行业“推荐”评级以及看多龙头，本次大湾区规划重磅出台，主要利好湾区布局房企为（兼顾存量重估+增量发展）：招商蛇口、华发股份（未评级）、华侨城A、佳兆业（未评级）、龙光地产（未评级）等，此外，我们维持推荐：一二线龙头：万科、保利地产、金地集团、融创中国；二线蓝筹（资金放松受益型）：新城控股、中南建设、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展。