时代新材(600458)收购BOGE 做大汽车AVS产业
盈利预测与估值 公司是全国高分子复合材料基础研究和工程化应用领域最著名品牌之一，十多年专注于高分子复合材料的研发生产，在国内外市场中享有很高的信誉。在世界非轮胎橡胶制品五十强最新排行榜上，时代新材已上升至 36 位，排名居国内第一。公司汽车业务快速增长，风电订单明显回升，军工在研项目众多，轨道交通业务也面临较好的行业环境，轨道交通线路市场规模大幅增长。我们在此前的报告里曾保守预计公司13年和14年EPS分别为0.24、0.31元。虽然本次预案里并没对今后BOGE的业绩作出预测，但本次并购对公司的规模、技术提升和产品结构优化作用明显，BOGE中国发展迅猛，只要BOGE德国扭亏，则并购对公司业绩贡献巨大。维持买入评级。 风险因素 各个国家的审批风险、交易后债务明显上升、收购整合风险。 ##########NextPage[title=凯乐科技(600260)溢价5倍多收购上海凡卓 ]##########
自6月9日起停牌的凯乐科技今日公布重组方案，公司拟以"定增+现金"的方式收购智能手机厂商上海凡卓，交易价格预估值为8.6亿元，增值率564%。公司表示，通过与上海凡卓的资源整合，未来上市公司业务可逐步向互联网、智能穿戴、大数据、集成电路产品的研发领域拓展。 根据方案，上海凡卓100%股权交易价格预估值为8.6亿元，其中凯乐科技支付现金对价1.29亿元，股份对价7.31亿元，发行股份价格为7.06元/股，预计发行1.04亿股。同时，公司拟以7.06元/股向大股东科达商贸、久银投资、陈清和金娅于定增不超过4060.44万股，募集配套资金不超过2.87亿元。公司最新收盘价为6.59元/股。 按照收益法评估，上海卓凡的预估值为9.3亿元，预估增值率约为618.02%，经双方协商，标的资产交易价格预计为8.6亿元，增值率为563.98%。关于较高的增值率，公司解释称，收益法的评估结果包含了企业拥有的经营资质、业务渠道、人才团队、研发能力、供应链管理能力等无形资源价值，而这些无形资源未在账面反映，对标的公司采用收益法预估作价更能反映作为"轻资产"公司的企业价值，因此有较大幅度的评估增值。 据披露，上海凡卓主营智能手机应用技术的研发，主要产品为手机pcbA板，其生产由代加工厂完成。目前，上海凡卓在维持现有主板业务稳定增长的同时积极布局整机业务，通过香港的孙公司兆创移动拓展海外整机市场，并组建整机供应链管理团队。截至目前，上海凡卓已经完成了4G业务手机主板定制研发、与深圳市钛客科技有限公司合作的全息3D手机主板定制研发，并均已实现量产、部分出货。 交易对方承诺，上海凡卓初步预测2015至2017年业绩在2013年基础上，复合增长率将不低于20%。 2013年以来，凯乐科技现有三大产业不同程度地受到市场环境变化的影响。随着"三公"消费禁令的不断加严，白酒市场形势严峻，光缆制造业竞争也日益加剧，房地产市场分化加深，给公司判断、决策带来一定难度。（侃股网www.eweb.net.cn ） ##########NextPage[title=大元股份(600146):与嘉兴中宝股东存关联关系]########## 大元股份（600146）12月5日晚间公告称，经核查，嘉兴中宝股东嘉兴宝盈通复合材料有限公司与公司、公司原控股股东及其关联方、公司原控制人及其关联方存在关联关系，但与现控股股东、控制人不存在关联关系。 根据此前公告，大元股份计划以2350万元的价格将所持嘉兴中宝碳纤维有限责任公司41%股权转让给喀什双子股份投资有限公司。给出的理由是：嘉兴中宝其余两名股东嘉兴宝盈通复合材料有限公司和上海依惠科技发展有限公司签署一致行动人协议，欲对董事会管理层进行改选，公司失去控制权；嘉兴中宝连年亏损，前景不明朗；嘉兴中宝厂房已被政府列入拆迁范围，公司继续持有嘉兴中宝股权意义不大。 上交所于11月27日向大元股份发出问询函，要求公司对嘉兴中宝其余两名股东与公司是否构成关联关系及公司与受让方是否存在关联关系等问题作出合理解释。 大元股份于12月1日对上交所提到的"此次股权转让不构成重大资产重组的判断依据"做出了解释，在周五晚间最新公告中，公司还附上了年审会计师的意见：大元股份对嘉兴中宝失去控制权，不再将其纳入合并报表范围，符合会计准则规定。 在公告中，大元股份还指出，2014年8月24日之前，上海泓泽世纪投资发展有限公司持有宝盈通50%股权，为其第一大股东。上海泓泽为大元股份的原控股股东，上海泓泽第一大股东邓永新为大元股份原实际控制人。大元股份还承认，公司现任财务总监李森柏兼任宝盈通董事。 大元股份周五晚间提供的公告还显示，经核查律师与嘉兴中宝董事长王若晨、董事朱军及董事马红刚面谈，朱朱军及马红刚表示与新控股股东沟通后继续留任，王若晨表示，因大部分董事在新控股股东充分沟通后，认可宝盈通和上海依惠对嘉兴中宝的控制，并愿意代表新控股股东的利益继续留任，宝盈通及上海依惠取消了对嘉兴中宝董事会及管理层改选的计划。 大元股份在公告中还称，经核查，受让方喀什双子与公司、公司现控股股东及其关联方等均不存在关联关系。 |
