天士力(600535)2018年三季报点评:三季度业绩延续稳定增长趋势
【2018-11-16】 三季报业绩符合预期 工业板块实现稳定增长 商业板块加速扩大规模 普佑克逐渐发力，生物药板块将分拆于港股上市 持续加大创新研发管线投入 与丹滴与美国专业机构合作具战略意义 财务指标基本健康： 盈利预测：作为国内中药行业的龙头企业，天士力通过自主研发、产品引进、合作研发、投资市场优先许可权全面投入，深耕擅长领域，不断开发企业创新能力，正在逐渐转型为创新型药企，未来化药及生物药产品线将不断丰富。 工业方面，我们认为现有核心品种将保持平稳增长，普佑克将进入快速放量期，成为公司新的增长点。商业方面，公司拓展营销网络布局，仍将保持较快增长。在创新药领域的积极布局将有望支撑公司未来可持续的稳定增长。天士力生物有望年内赴香港上市，在资金层面和估值体系层面注入新活力。我们维持公司盈利预测，预计公司2018-2020年的EPS分别为1.04、1.20、1.40元，2018年10月30日股价对应估值分别为19、16、14倍，维持对其的"审慎增持"评级。 风险提示：普佑克放量低于预期；丹滴销量波动超预期；在研产品研发进度低于预期；应收账款风险 |
