银行业：仓位触底反弹 关注5股
银行动态点评：评偏股基金2018Q3银行股持仓-Q3银行收益明显，仓位触底反弹 银行股基本面稳健，Q3实现仓位反弹 2018年Q3末，A+H银行股占偏股基金重仓股市值的比例为6.29%，较Q2末上升1.85pct。我们认为2018Q3银行股仓位反弹的主要原因有两点。一是上市银行基本面表现稳健与市场对信用风险的过度担忧存在预期差；二是资管细则落地，监管尺度有所松绑。Q3银行股表现强势，Q4三季报有望进一步确认银行股基本面向好。在财政及货币政策宽松、资管监管靴子落地的背景下，银行股持仓比例有望保持稳中有升，个股推荐光大、上海、招行、平安、农行。 银行走出强势行情，A股仓位显著上升 Q3末偏股公募基金持仓A股银行市值占比5.90%，季度环比上升1.85pct，在连续三个季度环比下降后实现触底反弹，仓位与2017年Q1末相近。Q3末银行H股持仓市值比例为14.50%，Q3环比+0.24pct。三季度，A股银行走势较好，银行指数上涨14.06%，走势强于万得全（除金融、石油石化）指数19.21pct，银行股仓位同时上升。我们认为Q2基金持仓银行股比例下降主要因为在宏观经济承压、信用收紧背景下的悲观情绪释放，而Q3货币政策更积极，资管新规细则出台，政策微调以减少对市场冲击，且上市银行半年报业绩稳健向好，带动银行板块回暖及机构加仓。 持股覆盖面扩大，优质中小行获关注 银行持仓覆盖面扩大，有基金重仓持股的银行较Q2末新增成都、常熟、张家港及新上市的长沙、郑州。Q3末持仓前五的A股银行分别为招行、工行、农行、建行、宁波，分别占全部A股银行股持仓的36%、13%、11%、9%、8%。持仓集中度略有下降，持仓前三的银行股仓位占比较Q2末-5pct至60%。规模越大的基金持有银行股集中度越高，规模大于50亿元的基金持仓前三银行股仓位占比为76%，较规模小于50亿元的基金高18pct。部分优质中小银行受到关注，其中常熟银行重仓持股市值由0新增至1.37亿元，华夏、平安、光大重仓持股数分别季度环比新增343%、300%、199%。 受益于信用修复政策，期待估值持续修复 近期银行理财新规出台，理财子公司管理办法也开始征求意见，对非标及理财投资股票的放松有利于引导理财资金合法、规范地进入实体经济和金融市场。10月央行再度实施定向降准，优化了上市银行的流动性结构。已披露三季度业绩的11家银行归母净利润增速8增3减，显示了银行的基本面稳中向好。我们认为银行股作为政策工具，将在Q4的信用修复政策中获得更多红利，预计财政政策边际宽松将带动银行资产增速上升。虽然短期内贸易摩擦及汇率可能对银行股估值有一定扰动，但中长期银行基本面向好仍是估值提振的催化，个股建议优选弹性标的。 风险提示：政策落地不及预期，不良贷款增长超预期。 |
