高新兴(300098)2018年半年报点评:中报业绩符合预期 软件业务盈利能力提升
【2018-09-04】 事件描述：高新兴8月29日晚间发布2018年中期业绩报告，上半年营业收入14.01亿元，同比增长68.67%；归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比增长31.09%。 模组产线丰富，受益连接数增长，物联网终端及应用收入翻番 公司拥有2G/3G/4G各网络制式的模组产品，推出了内置北斗+GPS卫星定位芯片的NB-IoT模组，满足下游表计、传感器等产品的应用需求：基于NB-IoT模组的智能电表、温湿度/烟雾传感器已在浙江、四川等地试点，与京东合作的?跑步鸡?项目顺利实施。上半年物联网终端及应用收入7.51亿元，同比大幅增长110.53%。由于模组产业链成熟量产、价格下滑，上半年物联网终端及应用毛利率40.77%，同比下降12.61%，整体利润增速低于营收增速。 多场景实现落地行业市场广阔，深耕大交通有望成为细分龙头 公司产品已在公安、大交通、通信、金融等多个场景落地。大交通是核心领域，公司为吉利提供高品质车规级模组和T-Box产品，T-Box同时也入选比亚迪T1供应商采购产品目录。上半年车联网产品收入1.99亿元，毛利率38.01%。汽车电子标识系列标准7月1日起生效，公司在无锡、深圳、北京、天津已中标多个汽车电子标识国家试点项目。发改委《智能汽车发展战略》计划2020年智能网联汽车新车占比达到50%，高新兴深耕大交通，有望成为细分龙头。 软件业务毛利率大幅上升12个百分点，盈利能力提升明显 公司通过大数据、AI等技术升级物联网解决方案，形成了公安大数据分析、视频结构化分析、人脸识别等核心技术，基于主流技术开发了大数据分析平台，能对千亿级以上规模的大数据进行高效检索。公司中标广东省公安厅视频监控系统建设，中标金额逾8000万元。上半年软件系统及解决方案收入5.91亿元，同比增长36.54%，毛利率大幅提升12.01%至36.12%，未来软件业务利润占比有望进一步提升。 投资建议：预计2018-2020年公司收入29.58亿元/38.48亿元/55.60亿元，每股收益0.32元/0.41元/0.55元，对应当前股价PE分别为23.1倍/18.2倍/13.4倍，维持增持评级，目标价8.5元。 风险提示:模组价格下降毛利下滑；行业应用拓展不及预期。 |
