在线旅游概念股 旅游企业中报七成预喜

收入增速符合预期,净利润增低于市场预期

报告期内,公司实现营业收入16.72亿元,同比增长37.33%;归属于上市公司股东的净利润0.36亿元,同比增长15.50%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.36亿元,同比增长15.52%。EPS0.63元。1-9月份业绩预测:预计前三季度实现净利润7558-9825万元;净利润同比变动幅度为0-30%。

出境游为营收主力继续发挥优势,保持高增长

2014年上半年实现出境游营业收入13.51亿元,同比增长45.55%,其中,出境游批发业务收入8.97亿元,同比增长44.45%;出境游零售业务收入4.54亿元,同比增长47.78%。公司扩大了二、三线城市的分销范围和网点密度;以口岸城市为依托,开发当地起止产品及在重点区域开发包机产品,使得华中、中原、华东、西南大区的营业收入均有40%以上增长。

商务会奖受医药反腐影响持续,未来提高客单贡献

商务会奖旅游业务实现收入3.21亿元,同比增长10.94%为2009年以来增速最低。设立全资子公司众信(北京)国际商务旅行社有限公司,打造商务会奖专业化运营平台。客户资源拓展方面,公司已经进入汽车、快消、互联网等行业,未来会不断优化客户结构,提高单个客户的营收贡献。

投资建议

公司仍处停牌期,将不晚于9月26日披露重大资产重组预案。预计公司将与下游在线旅游经营商进行股权合作,从而打开线上零售业务的增长瓶颈,依靠相对成熟的渠道,带动零售业务的跨越发展。公司作为出境游细分市场龙头民企,具有机制灵活,竞争优势明确,激励机制完善等特点,我们看好公司的“批发零售一体,线上线下结合”战略。

我们预计公司2014-2016年营收分别达到41.47、55.57和70.58亿元,归母净利润达到1.19、1.55和1.98亿元,EPS分别为2.04、2.66和3.39元,对应PE为44、34和27倍。我们给予公司“推荐”投资评级。

风险提示

经济、政治、疫情等不可抗力因素影响。
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众信旅游向悠哉网络提供贷款 加深与在线旅游企业合作

众信旅游（002707）12月3日晚间公告，公司利用自有资金向上悠哉网络提供不超过6000万元的委托贷款，贷款期限4年，贷款年利率为6.2%（以后各年以银行1年期贷款利率为基准相应调整）。公司股票将于12月4日复牌。
据悉，众信旅游已与悠哉网络股东李代山签署《股权转让协议》，受让其持有的悠哉网络15%的出资。同时，李代山已与朱荣和樊燕红签署《股权转让协议》，分别受让其持有的全部悠哉网络的出资。股权转让完成后，悠哉网络的出资结构为李代山持有85%的出资，众信旅游持有15%的出资。
悠哉网络暂无实质经营业务，其拟收购悠哉旅游100%的股权，悠哉旅游经营在线旅游业务。截至2013年12月31日，悠哉旅游总资产为2387.65万元，总负债为7940.79万元，净资产为-5553.14万元，2013年度实现营业收入36052.54万元，净利润-804.64万元。
对于此次贷款的评估，众信旅游认为，悠哉网络成立于2004年，是国内第一批在线旅游企业，下属悠哉旅游网为国内知名的在线旅游品牌，具有十年的成熟电子商务运营系统和丰富的线上旅游产品运营经验，产品覆盖出境游、国内游和周边游及30个以上的出发城市。悠哉旅游网的网站访问量位居在线旅游企业前列，手机移动端预定量稳步提升。目前旅游市场，特别是出境游市场处于快速发展时期，在线旅游预订收入占中国整体休闲度假市场的比例不足10%，具有很大的发展空间。
众信旅游表示，随着互联网和移动互联网的快速发展，旅游行业呈现出线上化的趋势，公司急需与线上旅游企业建立深层次的合作关系，加快线上业务发展。而此次贷款有利于巩固公司与“悠哉网络”的战略合作关系。