中科创达(300496)2018年半年报点评:经营性现金流改善 智能汽车业务突出
【2018-08-30】 公司发布中报：H1营收5.8亿，同比增长24%；H1归母净利润为6106万，同比增长6%；H1扣非为5509万，同比增长42%。 公司实现智能汽车业务收入1.07亿元，业务进入高速增长期 公司已建立围绕“Kanzi ”的智能汽车业务生态：Rightware已与超过55家全球车厂和一级零部件供应商开展合作；公司亦与超过30家全球车厂和一级零部件供应商在车载信息娱乐系统/智能驾驶舱领域开展合作。上半年智能汽车收入1.07亿元、增长达92.81%，Rightware并表贡献收入3800万元，同比增速35%；而公司自己开发的智能车载贡献收入6900万元，同比增速150%，增长更块。Rightware对公司汽车业务的贡献不仅体现在并表中，更体现在对公司开发产品推向市场产生的协同效应。 公司在报告期内经营性现金流净增额7645万，同比增长100% 公司经营性现金流增长好于利润增长，主要系公司将并购增值相当一部分记为无形资产并每年摊销，另一部分记为商誉，摊销在近几年对利润表影响较大，随着未来摊销折旧完毕后，利润表将得到改善。 预测18-20年EPS为0.392元/股、0.595元/股、0.883元/股 公司上半年利润增速一般，但考虑到公司去年Q4由于财务费用以及其他投入带来去年利润基数低；今年新拓展的汽车客户将在下半年产生实际收入和利润，以及MMsolution并表，我们预测18-20年营收分别为14.86、19.25、25.14亿元；归母净利润为1.58、2.40、3.56亿元；按最新收盘价对应的PE分别为75、49、33倍。公司智能车载和部分智能硬件领域的地位越来越突出，投入锁定后续放量的“前装”属性突出，维持“买入”评级。 风险提示 智能车载部分落地加速态势明显，但是比重仍有待提高；收购的MM Solution产业地位高，仍需整合；IOT基数较低，短期贡献还不够大。 |
