大千生态(603955)2017年年报点评:业绩稳健增长 PPP+EPC新签合同大幅增加
【2018-04-11】 营收及净利润增速稳定，工程订单增量推动施工收入增加，华东仍为最主要区域市场 工程施工带动毛利率同比提升，管理费用及资产减值有所增加 经营性现金净流出大幅增加，资产负债率较低，长期应收款增加 PPP+EPC 新签合同大幅增加，PPP 业务收入增长较快 投资建议：公司着力于区域深耕、组团发展、园旅一体，PPP+EPC订单的较快增长和IPO 融资有望增强业绩释放能力。我们预计公司2018 年-2020 年的收入增速分别为50.0%、40.0%、34.3%，净利润增速分别为71.4%、53.4%、29.1%，实现EPS 分别为1.54、2.37、3.06 元。维持公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价为40.04 元，相当于2018 年26.0 倍的预期市盈率估值。 风险提示：固定资产投资增速放缓、PPP 项目推进缓慢、PPP 政策变动、工程回款不及时、核心员工流失、首发解禁等风险。 |
