欧菲科技(002456)各指标全面向好 三年高成长开启
【2018-08-20】 投资要点： 维持“增持”评级，目标价29.91元：光学龙头欧菲科技在经历投入期后迎来收获，毛利率、净利率、ROE、存货周转率等各项指标明显向好。从2018Q3开始，公司布局三年的新产品将陆续迎来收获期，我们看好公司前景。考虑大客户调整产品路线、人民币汇率大幅波动以及公司计提存货减值等因素影响，我们调整2018-20年EPS预测至0.76元（原1.00元）、1.16元（原1.48元）、1.87元，增速为149%、54%、60%。参考光学公司2019年平均25倍PE，维持目标价29.91元，维持“增持”评级。 引领光学创新，龙头地位不断巩固：2018H1公司摄像头模组业务实现营收102.36亿元，同比大幅增长54.3%。半年度出货量高达2.45亿颗，其中双摄出货量为5200万颗。因为产品结构的优化，上半年光学业务整体毛利率提升4.35个百分点至15.16%，大幅超越竞争对手。我们判断从2018Q3开始安卓双摄模组持续放量，国际大客户新项目前置单摄与3D接收端开始量产。后续公司将在三摄，3D成像等最前沿光学创新领域大展拳脚。 国际大客户触显业务良率提升，卡位屏下指纹迎来产业爆发：得益于垂直一体化布局及国际大客户触控业务良率提升，2018H1触显类业务毛利率同比提升2.5个百分点。伴随下半年国际大客户PadSensor和贴合产品开始满产，触控业务将渐入佳境。在传感业务方面，公司卡位光学式及超声波指纹方案，将为屏下指纹爆发下的最大受益方。 |
