新和成(002001)2017年年报点评:受益维生素涨价 持续看好公司成长
【2018-05-11】 主营产品收入增长，公司业绩稳步上升 公司主营产品营养品板块实现营业收入43.79亿元，同比+38.22%，毛利率56.28%，同比+5.15%，公司主营维生素市占率高，处于国内领先，国外知名的市场地位。香精香料板块实现营业收入13.33亿元，同比+13.03%，毛利率38.45%，同比+1.19%，主营香料产品市场占有率高。 海外巨头供给尚未恢复，维生素供应持续紧张 根据巴斯夫公告，路德维希港工厂柠檬醛开启后仍需几周的时间保证工艺稳定运行，装置恢复后，在两个月内会恢复8成下游产品的生产，会优先维生素A的生产，随后恢复维生素E的供应。我们预计巴斯夫的维生素产品恢复供应需要在第三季度，在这期间维生素的供应仍将保持紧张。公司是维生素A和维生素E全球领先企业，受益于维生素涨价。 推进新项目建设，加快转型升级 报告期内，蛋氨酸一期项目成功建成并投产，上半年产销率稳步提升，二期项目按计划正式推进，公司整体盈利能力和市场竞争力将得到提升；PPS产业链建设项目稳步推进，二期项目完成建设并成功试车。 盈利预测 公司主营产品市场景气度持续，上调盈利预测，我们预计公司2018/2019/2020年将实现净利润48.09/39.84/46.20亿元，对应PE8.61/10.39/8.96倍。维持"推荐"评级。 风险提示 行业与市场竞争；原材料价格波动；环保监管；工艺安全 |
