银行业：聚焦银行高质量发展的新航标 关注5股
银行业2018年下半年投资策略：继往开来，聚焦银行高质量发展的新航标 定调高质量发展 银行正处在“ 低成本+高能力” 的高质量发展过渡期，牢牢把握银行高质量发展是驱动板块价值重估的核心驱动力。 信用违约仅是间接扰动银行资产质量，不改信贷成本改善趋势 本轮信用债违约核心逻辑根源于金融去杠杆导致的“ 紧信用” ，因此资产质量最多体现为“ 波动” 而非“ 趋势的改变” ，银行信贷成本延续下行的向好趋势。 预计银行负债成本上升好于预期 (1)“ 利率并轨” 并不代表存款成本的单边上行，“ 两轨” 趋近的趋势正在演绎。 (2)类存款产品收益率下降缓解银行存款成本。 (3)央行替代性降准是缓解银行负债成本的有效举措。 表内外回归本源，长期更注重资产端主动管理能力 表内回信贷进一步利好息差，表外资管业务将呈现“ 负债端净值化、 资产端偏重主动管理” 特征，主动管理经营模式将使得银行更多赚取手续费等“ 非息收入” ，躺着赚钱的时代面临终结。 以高质量发展为契机，坚定板块看好评级 从长期角度来看，高质量发展乃是行业演变的核心基调。 当前行业ROE降幅收敛，重申银行“ 龙头搭台、 拐点唱戏” 策略：1）拐点首选上海银行、 中信银行、 平安银行和南京银行；2）龙头银行推荐招商银行、 建设银行、 工商银行和宁波银行。 |
