伊利股份(600887)市占率提升 竞争优势显着
【2018-06-13】 创新产品、重点产品拉动公司增长：公司以事业部的形式，构建了液态奶、奶粉、冷饮、酸奶四大产品业务群。分产品来看，2017 年公司液体乳产品同比增长12.61%， 奶粉及奶制品增长17.83%，冷饮产品增长9.82%，金典、安慕希等产品仍是公司增长主要来源，公司重点产品销售收入占比达45.7%，新产品占比约9.2%。2018 年1 季度公司收入同比增长近25%，为近年来单季度最快增速，受益于行业景气回升。 开拓渠道，保持优势：近年来便利店、电商平台、母婴店等渠道快速发展，推动了乳品市场线上线下同步增长。2017 年公司持续整合线上线下资源，大力推进上述渠道业务发展，公司电商业务收入较上年增长130%，母婴渠道零售额较上年增长38.9%，便利店渠道常温液态奶业务的零售额市占份额较上年提高0.7pct。在织网战略下， 至2017 年年末，公司直控村级网点近53 万家，比上年提升了54%，做好渠道下沉及精耕细作。 行业景气度回升，市场渗透能力进一步增强：据凯度调研数据显示，2017 年公司常温液态类乳品市场渗透率80.1%，同比提升3 pct，婴幼儿配方奶粉在母婴渠道的铺货水平提升4 pct。2018 年1 季度，公司常温产品市占率达35.2%，提升2.1pct，低温产品市占率17.8%，提升1.4 pct，婴幼儿奶粉市占率6.4%，提升1 pct。随着行业景气度回升，业内产品结构升级和内生外延增长的趋势日益显着，公司具有竞争优势，随着市占率不断提升，有望实现全年收入较快增长。 盈利预测：我们认为公司渠道和品牌优势突出，市占率持续提升，预期公司中期液态奶增长稳定，奶粉增长较快， 期间费用相对稳定。预测公司18-19 年EPS 达0.1.26 元、1.53 元，维持?增持?评级，建议投资者关注。 风险提示：产品质量和食品安全风险；竞争激烈；销售未达预期等。 |
