三六五网(300295)2014年一季报点评:一季报业绩大幅增长 垂直网站龙头显露峥嵘
一季报业绩大幅增长，电商业务贡献巨大。公司一季度营业收入同比增长72%，主要是由于一季度房地产行业景气度较高，公司全面推广新房电商信息服务业务同时加大营销力度所导致，营业外收入同比减少32%，主要是由于当期收到的政府补助减少所导致；一季度净利润为4469万元，同比增长213%，我们认为主要是以下几个原因：1 去年基数较低，今年电商业务大幅展开，由于电商业务更加的跟房地产销售挂钩，更加受到消费者和房地产公司的欢迎；2 去年上半年房地产市场相对平淡，观望情绪较为浓烈，而从去年四季度房地产销售市场再次火爆，也间接带动了一季度的房地产销售市场，同时公司也有一部分上年度末的预收账款在本报告期的确认。最后就是公司之前买的理财产品在今年一季度到期，确认了一部分收益。所以总体看来，我们分析还是由于房地产的火爆带动电商业快速发展从而带动收入大幅提升，而成本的适当控制，也使得去年一直的高费用问题控制下来，两者结合，从而导致了一季度业绩的大幅提升。 垂直网站龙头显露峥嵘。我们认为公司一季报业绩的高增长并不意外，同行业的搜房网，易居中国均已经通过开展电商业务使得相应的业绩出现大幅飙升，房地产网络营销从以往的广告模式切入到电商模式，而行业龙头公司后期开展的互联网金融以及线下服务业务等都进一步使得整个房地产网络营销行业的空间进一步拓展。而三六五网作为一个区域性的房地产网络营销公司，除了已经开展的电商业务外，后期的互联网金融业务和加盟模式也值得投资者重点关注，特别是加盟模式，从而使得公司避免了以往高成本负担，从而迅速在各个城市扩张，还能收取一定的加盟费，后期加盟模式有望使得三六五网市占率进一步提升。 维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预计公司未来三年的业绩分别是2.92元，3.90元和5.05元，对应现在的估值分别是34倍，25倍和19倍，估值处于整个互联网板块的最低位，我们看好公司作为A股垂直网站龙头的巨大发展空间，维持“强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示：房地产销售量下降的风险、房地产网络营销行业竞争加剧风险。 |
