三全食品(002216)跟踪点评:与时俱进 关注优质公司积极变化
投资评级与估值：预计14-16 年 收入分别为48.01、63.03、83.23 亿元，同比增长33.26%、31.29%、32.04%，EPS 分别为0.33 元、0.42 元和0.55 元，分别增长13.8%、26.6%和29.9%。公司收入保持高速增长，速冻食品的行业空间广阔（千亿空间），目前的市值仅为78 亿，对应2014 年市销率仅为1.6倍，远低于成长型食品股的平均水平，公司作为行业龙头，一直积极创新引领行业发展趋势，建议积极关注。 有别于大众的认识： 1、速冻食品行业是千亿空间可期的朝阳行业：速冻食品代表着未来健康、便捷的方向，根据统计速冻食品行业数据来看，2013 年行业收入达到649.8 亿元，近三年复合增速20%以上，是食品板块增速最快的子行业。参考欧美的发展历史来看，随着消费升级趋势演进、社会生活节奏加快、年轻消费群体占比提高，速冻在现代人的生活中渗透比例将逐步提高。同时更应积极关注业务市场的发展，我国餐饮市场上万亿的巨大空间，是速冻食品未来可以拓展的方向。 2、三全作为行业龙头一直积极创新引领行业发展，关注新时代趋势下积极变化：公司成立20 年来，一直专注于速冻食品行业，坚持专业、专注。从最初的三全"凌"汤圆，到2008 年推出"状元"系列水饺，2011 年推出"果然爱"水果汤圆，2012 年底推出"私橱"系列水饺，三全一直坚持积极创新引领行业发展。根据我们草根调研，2014 年端午前后推出一款转为互联网电商打造的粽子产品"呆萌版"三全龙舟粽，良好的体验设计使产品热卖，我们预计粽子产品的热卖会提升二季度整体的收入增速。快消品渠道的变革经历过从大流通到商超大卖场的演变，随着电商渠道的扩张和下沉，预计未来将是多渠道并存的状态，我们看好三全在未来渠道变革的时代继续积极创新，保持行业领先地位。 股价表现催化剂：新产品推出、新渠道开拓。 核心假设风险：短期利润可能不达预期。 |
