招商蛇口(001979)销售规模增速扩大 新进徐州获大体量项目
【2018-05-16】 核心观点： 销售规模增幅扩大，已完成全年目标的28% 18年4月，公司实现销售面积61.4万方，同比上升18.8%，较上月扩大14.7个百分点，销售金额104.0亿元，同比上升32.8%，较上月扩大21.5个百分点。1-4月累计销售面积210.2万方，同比上升11.3%，累计销售金额417.0亿元，同比上升21.4%。公司销售规模实现稳定增长，且增速较一季度有所扩大，表现优于龙头房企平均水平。 拿地力度处于高位，且获取成本较低 拿地方面，18年4月份公司新增项目5个，合计获取土地规模46.9万方，规划建面143.8万方，权益建筑面积为88.5万方，单月获取土地金额53.8亿元，权益地价为30.5亿元，单月获取土地成本为3742元/平米。 新进徐州，项目体量大，成本低，规划进展较快 4月公司新进入江苏徐州，获取金融集聚区一期项目，单项目计容建面104.0万方，总地价20.3亿元，权益65%。值得一提的是，公司控股股东招商局集团是徐州金融集聚区投资建设和管理运营主体，而本次项目基本属于定向出让。需要指出的是，该项目对商业自持比例提出了具体要求，扣除自持及配建部分，按照可售面积计算，平均楼面价约2228元/平。 预计公司18、19年EPS为1.80、2.11元，维持"买入"评级 公司自17年下半年以来土地投资力度有所加大，18年以来继续保持积极的资源获取态度。目前公司在手可售资源充分，进入二季度，随着公司推货力度的加大，公司销售规模或将继续增长。预计18、19EPS分别为1.80、2.11元/股，维持"买入"评级。 风险提示 公司融资成本上升；各地区限购政策以及累计价格上涨影响去化率。 |
