计算机行业：2018年盈利周期向上 关注6股
计算机行业点评：行业薪酬影响利润更明显，2018年盈利周期向上 本期投资提示： 行业薪酬影响利润更明显。最近12年计算机行业更加倚重人力而非机器，因此毛利率逐渐提升、但薪酬占收入比也从2006年的7%-9%上升至2017年的18%-19%。薪酬对行业利润的“杠杆作用”越发明显。 预计2018年人力、薪酬增速向下。2017年末行业整体人员增0.4%（考虑转型新股等增8.5%)，为5年最低（甚至10年，2012年末为9%）。这出现在2006、2009、2013年，相反的趋势出现在2005、2008、2010年。 预计2018年收入增速向上。不光体现在医疗信息化、云、自主可控的2018Q1高增长确认，还在于政务周期。计算机行业的十几个下游领域中，预计政务、特殊行业是最大的两个分支，与政府投资息息相关（甚至另一个大领域医疗IT也与此有关）。2012年11月，中国共产党第十八次全国代表大会召开，2013-2015年也是政务信息化、特殊行业信息化收入增长的高峰，也是计算机行业收入增速较快的年份。2017年10月，中国共产党第十九次全国代表大会召开，可以对2018年起行业收入增速乐观，尤其经过2016-2017年收入低迷之后。 因此2018年盈利周期向上。2013-2015年机会可以概括为互联网流量产生的潜在价值，2018年开始的机会可以概括为技术组合产生的潜在价值。随着云计算、人工智能、区块链等基础平台的渗透，浪潮信息和中科曙光（代表AI处理器）、科大讯飞和华宇软件（代表AI软件）、广联达和金蝶国际（代表云）、航天信息和上海钢联（代表产业互联网）、赢时胜、同花顺、东方财富和恒生电子（代表Fintech）、汉得信息（代表高端服务）等技术代表的公司不约不同出现经营转机。关于商誉，对上市公司也有建议。收购未协同是明显的风险。预计投资者未来仍然会有外延，建议上市公司未来可挑选PE投资者较少、股东成分简单、执行力佳的团队，而技术积累佳、估值高的标的未必适合成为A股计算机行业的收购目标，因为企业协同较难。 国内IT公司在产业趋势上，并未滞后。国内AI芯片领军不断进步，预计华为第二代AI芯片海思麒麟980本季度量产，寒武纪2018发布新一代云端AI芯片MLU100，地平线4月发布新一代自动驾驶处理器征程2.0架构。云计算近年如火如荼发展后，其衍生物超融合、边缘计算、AI、区块链、量子计算都在快速发展。云的下一个趋势超融合：国外Vmware和Nutanix主导，国内华为/浪潮/曙光/深信服领先。关于区块链，政策风向有变，产业四大优化：大机构参与/公链技术/政府牵头/监管清晰。根据《经济参考报》报道，我国已着手建立区块链国家标准，从顶层设计推动区块链标准体系建设，预计最快将于2019年底完成。区块链国家标准包括基础标准、业务和应用标准、过程和方法标准、可信和互操作标准、信息安全标准等方面，并将进一步扩大标准的适用性。 |
