厦门空港(600897)2017年年报及2018年一季报点评:收入增长快于预期 股息收益率高 维持推荐
【2018-05-07】 2017 年业绩符合预期，1Q18 业绩超过预期 厦门空港公布2017 年业绩：营业收入16.6 亿元，同比增长9.91%；归属母公司净利润4.11 亿元，同比增长3.08%，符合我们的预期。公司拟每10 股派发现金股利10.4 元，分红比率为75.4%。 同时，公司公布1Q18 业绩：营业收入4.24 亿元，同比增长9.27%；归属母公司净利润1.12 亿元，同比增长9.83%，超出我们的预期，主要因为收入增速超预期。 一季度收入同比增长9.3%，我们估计主要来自于航空性收入高增长。1）国际线高增长提升航空性收入增幅。公司一季度国际线旅客吞吐量增长14.2%，高于整体4.6%的增幅，国际线占比不断提升；2）国内航线受益于起降费上调。自2017 年4 月1 日起，民航局上调国内机场内航内线收费标准，因此2018 年一季度，公司仍受益于收费标准调整带来的利好。 发展趋势 2018 年股息收益率或高达5.8%。根据公司规划，2018 年分红率仍在75%以上，基于我们当前的盈利预测，当前股价对应2018 年股息收益率或高达5.8%，为我们所覆盖的上市机场中最高。 盈利预测 我们维持2018 盈利预测4.58 亿元不变。首次引入2019e 盈利预测4.89 亿元，对应每股收益1.64 元。 估值与建议 公司当前股价对应2018/2019 年12.9/12.1 倍P/E，维持推荐评级，但由于未来内生增速或放缓，我们将目标价从29.4 元下调9.9%到26.5 元，对应2018/2019 年17.2/16.2 倍P/E，对比当前股价有33%空间。建议投资者关注公司年报分红行情。 风险 经济增长不及预期；成本上涨超过预期。 |
