同花顺(300033)业务创新将有巨大想象空间
评级：增持 评级机构：国泰君安 与众不同的认识：市场认为同花顺只是金融信息提供商，对与东吴证券合作的认识有限，认为未来利润难以增长。我们认为公司与东吴证券签署战略排他性协议，拓展互联网金融，加速流量变现和业务模式转变，未来三年净利润复合增长将在25%以上。 双方合作优势互补，互联网金融空间有望打开。1、公司具有大数据积累优势，拥有约1.6亿PC端和0.3亿移动端注册用户，未来客户迁徙空间大。2、东吴证券正积极向新型机构业务转型，与基金保持良好关系，这为同花顺机构业务拓展增加渠道。3、公司具有基金销售平台，而东吴通过入股苏州市民卡公司获得高净值客户积累，这有利于双方财富管理业务发展。4、预计双方未来将进一步构建资产管理/网上征信/众筹业务平台。公司未来业务有望由零售客户软件销售/信息服务拓展至零售经纪业务收益分成/机构业务/第三方理财产品销售与财富管理等多元业务，海量流量变现可期。 首次覆盖给予"增持"评级。预计2014-2016年公司每股收益分别为0.12元/0.15元/0.18元（考虑除权），按照PB/PE/PEG估值法，目标价23.8元，对应2014年市净率5.5倍。公司与东吴证券战略合作，间接获得证券业务资格，流量变现和互联网金融业务创新将有巨大想象空间。 |
