酒钢宏兴：受益固定资产折旧年限调整，1季度环比减亏
报告要点 事件描述 酒钢宏兴今日发布2014年1季报，报告期内公司实现营业收入262.23亿元，同比增长23.32%；营业成本250.69亿元，同比增长28.53%；实现归属于母公司所有者净利润-4.28亿元，去年同期为1.83亿元；1季度对应EPS为-0.07元，2013年4季度EPS为-0.41元。 事件评论 受益固定资产折旧年限调整，1季度环比减亏：在估算集团口径1季度产量环比下降20%和主要产品出厂价环比均有不同程度下跌的情况下，1季度公司收入环比仅下降8.82%，可能是非钢类贸易业务收入环比上升所致，这有待进一步验证。不过，公司1季度起调整固定资产折旧年限使得折旧压力较小，在钢价下跌的情况下带动毛利率环比明显上升，成为1季度公司减亏的主要原因：根据公司公告，1季度折旧环比约减少4.42亿元、环比增加净利润约3.71亿元。同时，2013年4季度计提资产减值损失7.85亿元而1季度无此项，也使得1季度环比恢复。整体来看，1季度公司依然亏损，行业低迷使得公司经营仍相对困难。 同比方面，行业低迷致使价格同比下跌的情况下，毛利率同比下降3.87个百分点是1季度业绩同比降幅较大的主要原因。 定增后钢铁产能稳定，盈利恢复依赖行业复苏：公司定增完成对集团不锈钢公司的收购及建设榆钢项目后，目前钢铁产能基本趋于稳定。拥有一定比例自给矿的特点使得公司仍具备资源优势，但盈利水平的恢复尚需要依赖行业复苏才可。 预计公司2013、2014年EPS分别为0.05元和0.09元，维持“谨慎推荐”评级。 |
