光大银行(601818):光大集团重组改革方案获批
光大银行（601818）8月1日盘后公告称，目前光大集团重组改革方案已获国务院批准，根据该方案，中国光大集团总公司由国有独资企业改制为股份制公司，并更名为中国光大集团股份公司，由财政部和中央汇金发起设立。 公告显示，财政部以中国光大集团总公司的股权、光大香港的股权、财政部对中国光大集团总公司享有的债权本息作为出资；汇金公司以持有的90亿股光大银行股份、中国光大实业（集团）有限责任公司的股权及承接的中国人民银行再贷款本息作为出资。 光大集团重组改革属于政府主导下的国有资产变更行为。光大银行称其将配合汇金公司和中国光大集团总公司按照法律法规的规定推进重组改革相关工作。 业务调整进行式，估值有一定吸引力，维持“推荐” 在 13 年完成H 股融资之后，公司核心一级资本充足率已提升到9%以上，对未来规模增长带来一定帮助。公司目前正积极向零售、小微客户转型，进程和效果有待观察。短期之内业绩调整压力相对较大，集团整合暂时未见与银行业务的实质协同。我们预计公司2013/14 年净利润增速为10.8%/11.9%，目前股价对应14 年PB 水平为0.71 倍，PE 水平为3.7 倍，对应1 3 年的股息收益率为6.5%。鉴于公司估值水平大已幅低于行业0.85 倍的均值，下跌空间已不大，维持“推荐”评级不变。 风险因素：公司管理层经营的业务整合可能不达预期；公司在钢贸、光伏、长 三角等地域的资产质量严重恶化超预期。 |
