上汽集团(600104)2017年年报点评:合资自主两翼齐飞 龙头白马稳健崛起
合资自主两翼齐飞，营收利润稳健增长 公司全年实现销量693.0万辆，同比增长6.8%，高于车市整体增速3.5个百分点。其中上汽大众销量206.3万辆，同比增速3.1%，营收同比增速12.1%，归母净利润同比增速4.1%，主要受益于途观L、途昂等高端车型热销带来的产品结构优化，毛利率提升。上汽通用实现销量200.0万辆，同比增速6.0%，营收同比增速12.4%，归母净利润同比下滑9.0%，营收增长利润下滑的主要原因为价格优惠导致单车盈利下滑，随着后续新车型的推出，销量有望保持稳定增长，业绩有望回暖。上汽通用五菱实现销量215.0万辆，同比增速0.9%，营收同比增速1.4%，归母净利润同比增速2.6%，受益于商转乘的产品结构升级，宝骏510全年热销，今年3月上市的宝骏530产品力进一步增强，2018年业绩有望持续提升。自主方面，上汽乘用车实现销量52.2万辆，同比增速62.3%，RX5持续热销，RX3销量爬升迅速。年内还将有RX8、AP31 和Ei5三款重磅新品上市，规模效应将降低成本摊销，2018年上汽自主销量有望超过65 万辆实现盈利。此外控股公司华域汽车实现归母净利润65.5亿，同比增速7.9%；上汽财务实现归母净利润39.2亿，同比增速17.1%。主要控股参股公司表现强势叠加自主品牌爆发式增长，公司呈现了自主合资比翼双飞的发展格局。 汽车行业增速放缓，龙头标的确定性高 公司在整车企业中龙头地位稳固，业绩长年稳健增长，且分红居高不下，近年来一直维持50%以上水平。优业绩+高股息率为公司股价提供较强安全边际。且在国内自主崛起的大背景下，公司自主品牌成长势头强劲，有望带来较高业绩弹性，白马配置价值显现。预计公司2018～2020年EPS 分别为3.16/3.38/3.58元，对应PE 分别为10.4/9.7/9.2倍，维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧，销量不及预期。 ##########NextPage[title=光启技术(002625):股东姜照柏、姜雷减持与公司经营情况和控股股东无关]########## 光启技术(002625)1月8日晚公告，目前，公司拟在保定建设的超材料创新产业基地项目已完成规划选址和用地预审等前期工作。拟成立的“雄安光启超材料技术有限公司”和“山东齐鲁光启交通科技有限公司”已收到预先核准通知书。公司股东姜照柏、姜雷减持计划系其个人资产管理原因，与公司经营情况和控股股东无关。姜照柏、姜雷及其一致行动人达孜县鹏欣环球资源投资与公司控股股东不存在关联关系或一致行动关系。 |
