东方雨虹
东方雨虹：成长的“正规军”龙头 研究机构：长江证券 撰写日期：2014-07-15 大行业小公司，消费升级倒逼集中度提升. 行业正发生变革：1、多是小作坊式企业，产品低端饱受诟病，政府频出重拳，通过淘汰落后、提高门槛，打假查处等维护市场，决心和力度空前；2、消费者对于房屋渗水容忍度渐低，诉求升级之下“正规军”大有裨益。 长期逻辑：深耕销售，优势加强. 精细化的销售模式是公司盈利法宝：直销模式主要面向万科等大地产客户及工程项目，有别于市场，我们认为地产虽衰，不过是可绕开的雷池而已，前路依旧明媚：1、大客户御风能力更强，销售依旧稳健，万科的销售面积增速远高于行业水平；2、地产集中度不断提升，公司将坐享大客户份额拔高下需求的水涨船高；3、大客户更愿意通过提升房屋质量刺激销售，公司抢滩布局，受益大概率是定局。 渠道模式主要针对家装公司和建材市场。目前这部分需求十分分散，公司已在全国布局超过1000 家经销商密集网络，通过下沉抓手来网罗需求散鱼。 中期亮点：成本发力，盈利能力再上台阶. 沥青占比1/3 成本，其价格波动对公司盈利水平不利。目前沥青价格出现回落，同时公司引进天然湖沥青(价格低25%)，将改善盈利。值得注意的是，公司前几年较高的费率吞噬掉部分利润，目前已得到把控。 增发突破瓶颈，白马脱缰扬尘. 目前公司产能已经超负荷运转，公司增发后产能翻倍，将带来规模量和业绩的双击。预计14、15 年EPS 为1.51、2.04 元，对应PE 为17、12，推荐。 易华录：业绩如期高增长 未来发展值得期待 研究机构：华融证券 撰写日期：2014-07-11 事件： 7月9日晚间，易华录发布2014年半年度业绩预告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润4，645.04万元-5，133.99万元，比上年同期增长90%-110%。 点评： 在手订单充裕，为业绩高增长提供支撑。公司2013年剩余未结转收入的项目金额为10.47亿元。根据中国招标网数据，年初至今，公司新签订单金额逾5亿元。 跑马圈地效果显现，智慧城市项目不断落地。继2013年签下约4亿元的“智慧临朐”项目后，公司今年又签下“智慧津南”、“智慧东海”、“智慧嘉禾”、“智慧东莞”项目框架协议。 在2013年签下轨道交通项目之后，公司今年又签下北京智能公交项目，把业务边界延伸至公共交通领域。 维持公司“强烈推荐”评级 考虑到公司目前在手订单丰富，后期仍有大订单落地的预期，我们仍维持公司“强烈推荐”评级。 |
