酒钢宏兴(600307)
控股股东：酒泉钢铁(集团)有限责任公司(54.70%) 实际控制人：甘肃省国有资产监督管理委员会 酒钢宏兴(600307)2季度扭亏为微利 折旧调整助力2季度同比改善 报告要点 事件描述 酒钢宏兴发布2014 年中期业绩预告，预计2014 年中期实现归属于母公司股东净利润-3.20 亿元，2013 年同期实现净利润2.40 亿元。据此推算，公司2 季度实现归属于母公司股东净利润1.08 亿元，同比增长89.33%，对应EPS 为0.02 元，今年1 季度EPS-0.07 元。 事件评论 镍价涨幅较大削弱盈利能力，折旧调整助力2 季度业绩同比改善：虽然2 季度钢价同比跌幅小于矿价有助于公司业绩改善，不过若排除公司自1 季度开始调整折旧政策直接带来约3.71 亿元净利润增量，公司盈利状况同比反而下降，一方面源自地域优势不再，兰州地区螺纹钢、线材价格2 季度同比分别下跌8.77%、8.64%，跌幅超过全国平均水平，另一方面或主要源于2 季度镍价受供给限制影响而同比大幅上涨23.40%，但传导至不锈钢价格仅同比上涨10.85%，公司不锈钢业务盈利能力同比可能下滑。 环比来看，公司业绩环比改善，除受益矿价跌幅超过钢价等行业因素之外，还应源自公司产量同比有所增长，集团口径估算2 季度公司产量环比增长6.14%。另外，在2 季度镍价环比上涨26.10%的情况下，不锈钢价格环比涨幅也达18.53%，不排除受益低价镍库存公司2 季度不锈钢业务盈利能力环比略有改善的可能性。 定增后钢铁产能稳定，盈利恢复依赖行业复苏：公司定增完成对集团不锈钢公司的收购及建设榆钢项目后，目前钢铁产能基本趋于稳定。拥有一定比例自给矿的特点使得公司仍具备资源优势，但盈利水平的恢复尚需要依赖行业复苏才可。 预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.02 元和0.07 元，维持“谨慎推荐”评级。 |
