桑德环境(000826)餐厨垃圾处理再迈一步
事件：公司公告，拟以人民币2,275万元收购非关联法人凯天环保科技股份有限公司所持湖南衡阳凯天再生资源科技有限公司（以下简称“衡阳凯天”）65%的股权，本次股权收购实施后，公司将持有衡阳凯天65%股权，成为其控股股东，同时公司将以衡阳凯天作为项目的实施主体，从事衡阳餐厨废弃物资源化利用和无害化处理项目的投资建设等相关事项。 点评： 积极布局循环经济产业链条，餐厨垃圾处理再迈一步。此次出资收购衡阳凯天65%的股权，是公司为积极推进餐厨垃圾处理业务领域的业务布局及经营战略的体现。衡阳凯天主营业务是在衡阳市开展餐厨废弃物资源化利用和无害化处理业务营销拓展及项目建设。从公告的报表数据看，衡阳凯天基本上处于盈亏平衡的状态。此次收购主要基于衡阳凯天目前在衡阳餐厨废弃物处置许可项目未来行业经营的预期而确定。本次收购将使公司循环经济业务链覆盖更为全面，同时未来衡阳餐厨废弃物处置项目的顺利实施将增加公司在餐厨垃圾处理领域的项目业绩。投资衡阳城区餐厨垃圾处理项目使公司固废处置产业链延伸，系统化环境服务能力进一步提高，让公司在餐厨垃圾领域的战略投资再次迈出重要一步，虽然短期对业绩的影响并不明显，但对提高公司餐厨废弃物处置业务领域经营规模有积极意义，可以预期公司在未来一段时间仍将在全国其他城市拓展餐厨垃圾处理项目，值得期待。 继续维持“推荐”评级。我们维持14、15、16年EPS（摊薄后）分别为0.94元、1.31元、1.78元。对应PE分别为22倍、16倍、12倍。公司积极布局固废处置产业链，不断向餐厨垃圾处理领域延伸，看好公司的长期发展空间，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济下行的风险，项目中标低于预期的风险。 |
