三安光电：公司技术领先 赢得三星大单
2018年2月5日晚，三安光电（600703）发布关于全资子公司与厦门三安与三星电子签署《预付款协议》的公告。 三安光电技术领先，三星电子以预付款方式确保产能。厦门三安应在协议生效后的3年内排他性地供应给三星电子由其产线所生产协议约定的LED芯片，三星电子通过该协议可以确保战略性的、稳定的芯片供应。三星电子以支付厦门三安1683万美元预付款方式获取厦门三安产线生产一定数量的用于显示产品(“显示屏”)的LED芯片，凸显了三安光电在技术领先背景下的议价能力。 厦门三安和三星电子将持续讨论MicrOLED战略合作。目前来看，LED显示的终极方案仍然是MicroLED，三星在2018年的CES展上也有产品展出，后续需要产量、良率、转移和排列技术等瓶颈的突破才能大规模应用。厦门三安达到大规模量产产能时，三星电子将考虑厦门三安作为首要供应方，并协商探讨一个双方都可以接受的供应协议。 LED的创新应用将是行业持续增长的长期逻辑。MicroLED主要有两大发展趋势，一是由苹果领导的小型可穿戴设备应用，充分发挥其低功耗、高亮度的特性；二是由三星、索尼推出的微距高清晰度大尺寸显示屏应用。我们认为MicroLED领域趋势已起，芯片端与应用端会成为行业的最大受益者，具有实力的芯片厂商有机遇最先切入，优先享受行业红利。MicroLED一旦成型，未来可以达到300-400亿美元市场规模。 三安光电以LED为基本，向射频与光通信挺进，不断研发PA、LNA、滤波器、VCSEL、PD等新品。公司未来5年将在南安投资333亿元，投资LED、射频和光通讯三大方向，项目达产后将新增270亿收入，长期空间巨大。我们认为三安未来将是化合物半导体平台化企业，属于中国半导体核心资产。 我们看好三安光电未来的持续成长空间，预计公司2017-2019年EPS分别为0.79元、1.06元、1.38元，维持“买入”评级。 风险提示：1.LED芯片领域供需演变不及预期；2.公司化合物半导体业务推进不及预期。 |
