埃博拉病毒概念股 埃博拉病毒在西非扩散蔓延

华神集团 000790

研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2014-07-02

事件:近期我们调研了华神集团,就公司战略发展及业务情况进行了交流。

整体战略规划明确,即“积极发展医药,稳步发展钢构”。公司在2014 年业绩增长点预计主要来源仍是医药产业,且以现代中药为主要增长点。公司有望将主要品种三七通舒胶囊打造成10 亿的大品种,该品种在2013 年的收入已超过2亿,2009 年-2013 年的复合增长率为36.73%,我们预计2014 年将比2013 年有更高速的增长,未来或将其做成10 亿级别的大品种。

提倡营销模式创新,走精细化招商之路。1)学术推广优势明显。公司以前的管理团队是学者型的,在营销上主要用学术推广,这对处方药的销售是肯定有利的,而且目前也是其销售上的长处;2)提出营销模式创新,注重基层市场。首先是从集团层面成立营销中心,让决策更靠前线。目前公司产品主要是在三级医院销售,和大医院、大专家沟通密切,通过中心城市来辐射周边。近些年在不同的省市有进入基药增补,未来可能将覆盖到二、三级城市;3)销售模式新增精细化招商。自建的销售队伍人数约240 人,今年可能会扩大到290 人。虽然2013 年在基层市场开拓并没有出现立竿见影的效果,但已经取得了零的突破,后期效果应该会慢慢地出来。

大力发展现代中药,挖掘三七通舒胶囊的潜力。三七通舒胶囊是公司目前重点打造和挖潜的品种:1)作用机理明确,不像传统中药那样说不出物质构成、作用机理。目前三七通舒胶囊仍在继续学术研究,其与阿司匹林的效果相近, 有望做成植物性的阿司匹林;2)扩大产品的适应症,做产品的二次开发。比如近期立项了三七通舒胶囊治疗脑卒中的项目,这是一个对比研究,设定的是2000 例的研究,可能采取分阶段进行,逐渐做300 例、600 例、2000 例的临床,希望能够把作用机理进一步研究透彻;3)研究剂型创新。目前三七通舒系列只有胶囊剂型,正在做的有微丸剂型,正在研究的有缓释剂型,其生物吸收性更好;4)申请欧盟注册,力争实现国际化。其专利已经获得受理,但按照要求必须是在五个国家生效,才能制证,或能成为首个按照欧盟新药注册程序,在欧洲医药主流市场以药品形式注册的中药产品;5)三七通舒胶囊属于独家品种,在当前主要产品调价的背景下或有降价的可能性,但降幅可能会低于预期。

生物药领域主推“利卡汀”,其它后备产品即将上市。1)利卡汀目前仍处于培育阶段。利卡汀从07 年到现在离市场预期尚有差距,因为其使用条件的限制性很强,需采用订单式的生产(单抗是可以批量生产的,然后根据订单标记使用),必须具备核素药品使用资质,我国的核医学总体发展水平还需提高,部分三甲医院不具备核素药品的使用资质;2)小放射剂量的利卡汀将打破用药制约。该类产品不需要再在核防护专业病房用药,在具备核素药品使用资质的医院的普通病房或门诊就可以使用,目前该临床试验还需要更大样本的临床数据才能完成;3)氧化低密度脂蛋白定量测定试剂盒(酶联免疫法)目前已经进入国家的收费目录,政策方面已经没有障碍,可通过招商去推广,但各个省的推广还需要时间。一旦前期政策走完,对市场前景还是比较看好,它填补了国内空白,可作为冠心病辅助检测的手段;4)冻干滴眼用重组人表皮生长因子可以用作眼角膜修复。这个品种目前处于临床再验证阶段,验证其在新工艺条件下“冻干滴眼用重组人表皮生长因子”的有效性和安全性,预计2014 年底可以临床研究完成。

估值分析与投资策略。我们认为公司在2014 年的营收、净利润增长预计分别为21% 、25%, 其中三七通舒胶囊仍是最主要的业绩来源,因为2013 年在基层市场建设方面已有铺垫,2014 年应该在这些地方能做得比较顺畅。估值方面预计2014-2016 年 EPS 分别为0.16 元、0.20 元、0.27 元,对应市盈率为48X 、38X 、29X ,维持增持评级。

风险提示: 1)产品市场推广进展或慢于预期;2)营销队伍建设或慢于预期。

 

华神集团(000790):借利卡汀卷土重来                                      
    1个月前，华神集团（000790）以11连阳的走势成为川股的明星股。8月4日，华神集团股价涨停，并 创出今年以来的新高，再度成为市场的焦点。从6月19日的7.5元/股到8月4日的11.06元/股，短短1个多月的时间里，公司股价涨幅就接近五成，背后的故事可谓是一波接着一波！
    跟随疫苗股上涨
    埃博拉病毒的肆虐，让资本市场嗅到了新的投资机会。8月4日以鲁抗医药、北生药业、华神集团等为代表的生物医药股纷纷涨停，长春高新、莱茵生物等涨幅也在6%以上。
    中投证券分析师蒋竞松说："目前对埃博拉病毒，尚没有发现特效药和疫苗，所以资本市场对于生物医药的上市公司均十分追捧，目的就是提前对赌。从消息面上来看，现在埃博拉病毒已经在整个非洲肆掠，感染后死亡率高达一半以上，按照专家的说法，全部控制住需要3-6个月的时间，对医药股的刺激较强。"
    而从另一方面看，中国与非洲近两年的交往开始增多，许多中国人到非洲去旅游或者投资。一旦有感染病例出现，将会刺激整个医药板块的暴涨。蒋竞松表示："资金看中的就是这点。加上近期市场题材较少，所以一旦有故事发生，也比较容易受追捧。"
    除了身贴埃博拉病毒概念股的标签外，华神集团自身也从不缺乏话题。8月1日晚间，公司发布公告称，华神集团国家一类新药、用于治疗原发性肝癌的单克隆抗体放射免疫靶向药物--利卡汀被写入《中国肝癌肝移植临床实践指南（2014版）》。
    华神集团表示，利卡汀被写入《实践指南》表明利卡汀在肝癌肝移植术后抗复发和转移方面的疗效得到了业内的认可，为利卡汀在临床进一步广泛应用提供了学术依据。
    虽然公司在公告中表示很难准确评估其对2014年及以后年度的业绩影响，但从昨日公司股价开盘就走高可以看出，市场对其前景是比较看好的。
    尚有4000万补偿款未到账
    一季报显示，今年1-3月公司实现营业收入9815.84万元，同比下滑29.99%；实现归属于上市公司股东的净利润为630.8万元，同比下滑27.98%。营收和净利的双双下滑，并没有浇灭市场的炒作热情。记者发现，除了概念炒作外外，今年公司股价也有了保证。
    7月9日，公司发布公告称，收到都江堰市土地储备中心补偿款3500万元。根据2013年11月25日公司与都江堰市土地储备中心的签订《国有土地使用权收回补偿合同》，都江堰市土地储备中心以人民币12969万元收回公司位于都江堰市青城山镇青城村八组三宗土地共计157200.78平米（合235.8亩）的国有土地使用权。
    合同约定，都江堰市土地储备中心应在2013年12月20日前向公司支付首批补偿款人民币5000万元；都江堰市土地储备中心应在2014年5月31日前向公司支付第二批土地补偿款人民币3984.5万元。但到了7月9日，公司仅收到5000万元的补偿款，未收回的近4000万元款项，公司表示会跟都江堰土地储备中心积极沟通。
    3500万元补偿款的到账，对于公司下半年的业绩将产生积极影响。而一旦公司再顺利收回3984.5万元，则全年业绩将高枕无忧。