永鼎股份(600105)2017年半年报点评:股权激励彰显信心 海外业务静待开花
【2017-08-19】 事件：永鼎股份发布2017年半年报，公司实现营业收入9.04亿元，同比减少13.9%；归母净利润为1.32亿元，同比增长16.0%. 员工持股续存期延长+股权激励，双激励政策彰显信心，业绩有望提振。公司2015年实行员工持股计划后，有效调动了员工积极性，今年6月公司决定延长员工持股计划续存期至18年8月，进一步夯实员工持股计划成果。8月，公司决定实施股权激励政策，授予116名核心高管和核心技术人员2149.50万股限制性股票。三批解除限售条件为：以2014-2016年平均归母净利润为基数，2017-2019年归母净利润分别增长30%、50%和100%（对应归母净利润为2.49亿、2.88亿和3.83亿）。股权激励和员工持股计划将股东利益、员工利益、公司利益和管理层捆绑在一起，一方面健全了公司激励体制，另一方面，业绩目标彰显了管理层对公司未来发展的信心，也有助于充分调动公司员工的积极性，有利于长远发展. 海外EPC业务周期较长，未来有望提振业绩。随着国家“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”战略进入回报期，公司海外电站和输变电网承包工程受益。16年公司巩固东南亚孟加拉和东非埃塞俄比亚根据地，发展周边的老挝、赞比亚等地业务，签订了超100亿元订单，平均工期4-5年。随着工程进度推进和收入逐步确认，未来一两年海外业务或逐渐开始发力. 多元化经营增添活力，发展机遇可期。公司多元化布局光纤光缆、海外EPC工程、汽车线束和大数据行业，多极带动业绩增长。随着国家宽带战略落地，光纤光缆行业有望持续景气，公司光缆线缆业务有望获益。同时，公司在汽车线束方面持续订单在手，金亭线束发展可期. 盈利预测与投资建议。公司经营较为稳定，鉴于海外工程进展较预期缓慢，下调盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.39元、0.48元。给予公司2017年30倍估值，对应目标价9.6元，维持“买入”评级. 风险提示：海外工程进展不达预期风险，汇率变动的风险。 |
