高能环境(603588)股东增持凸显信心 订单充盈蕴藏增长潜力
【2017-12-04】 投资要点 事件：公司发布股东增持公司股份公告，11 月29 日公司控股股东李卫国先生通过集中竞价增持公司股份共1,626,600 股，占公司总股本的0.25%，并拟自本次增持之日起6 个月内，择机增持公司股票不低于100 万股；监事会主席甄胜利先生11 月30日通过集中竞价增持公司股份15 万股，占公司总股本的0.02%；高管文爱国先生、赵欣先生分别增持公司股份15 万股、10 万股，均占公司总股本的0.02%。 重组终止无碍主业发展，股东增持凸显信心：我们认为公司终止收购深投环保100%股权事项，不影响公司在危废领域的战略布局；此次股东增持丼动亦凸显发展信心，我们看好公司在播种期过后的增长潜力。 中标大项目凸显修复实力，静待土壤修复行业空间释放：2017 年公司中标两项土壤修复大项目：白银历史遗留含铬土壤污染治理工程施工合同（1.22 亿元）、智造园北区（原葛店化工厂厂区）B 区（地块7-15,1）污染场地修复项目（1.02 亿元），凸显修复实力。2017 年前三季度公司新增环境修复类订单4.84 亿元，受行业因素影响拿单进度较2016 年有所放缓。我们仍然看好土壤修复领域前景，经过前期调查评估阶段，"十三五"中期项目释放有望加快，公司作为第一梯队有望受益。 城市环境、工业环境多点开花，期待项目加速投产：城市环境方面，垃圾焚烧业务进展顺利，目前公司在手6 个垃圾焚烧发电项目总投资金额25.86 亿元，总规划处理规模5,200 吨/日，泗洪县项目预计年内完工，贺州项目、和田项目已进入实质审核阶段。工业环境方面，积极布局危废处置，培育新的利润增长点，公司从2016年开始通过外延并贩方式在全国范围内拓展危废处置市场，目前公司已投运危废处置产能约30 万吨，危废项目运营收入有利于改善盈利质量。 订单仍充盈，债券融资有望提供资金保障：截至2017 年三季度末公司在手订单金额共计92.27 亿元，其中尚可履行74.71 亿元，为后续增长垫定基础。2017 年6月公司抦露债券发行预案，拟发行绿色公司债券不超过12 亿元、可转换公司债券8.4 亿元，资金支持有利于公司项目的顺利推进。 投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.44、0.63 和0.84元，维持买入-A 建议，12 个月目标价为15.75 元，相当于2018 年25 倍的市盈率。 风险提示：政策不达预期、项目进度不达预期 |
