歌尔股份(002241)智能音箱带来声学元件及ODM业务增量
【2018-01-16】维持"增持"评级，目标价24元：智能音箱将带来MEMS麦克风阵列、扬声器等元件需求，同时释放ODM订单。公司具备声学元件供应能力，且已在VR领域证明其出色的ODM能力，未来有望切入智能音箱ODM业务。我们维持盈利预测不变，预计公司2017-19年EPS为0.69元、0.95元、1.19元，目标价24元，维持"增持"评级。 智能音箱带来增量订单，歌尔全面布局深度受益：智能音箱采用麦克风阵列进行远场拾音，需采用多颗MEMS麦克风。全球MEMS麦克风需求预计将从2016年的44亿颗，增长至2018年的54亿颗，歌尔在MEMS麦克风市场份额排名第二，受益于这一趋势。通过收购丹拿，公司具备了音箱用扬声器生产能力，公司有望在2018年切入这一市场。同时结合出色的ODM能力，公司有望为智能音箱客户提供一站式服务。 声学升级持续，智能硬件ODM业务扩展，公司成长明确：1）苹果引领手机声学升级，OLED版单价大幅提升，且明后年OLED出货占比显着增加。非A方面，立体声、防水将成为中高端机型标配；2）公司有望切入第二代AirPods ODM业务，同时随着高通等芯片厂商低功耗蓝牙芯片方案的发布，安卓阵营TWS有望爆发，未来有望成为手机标配；3）智能硬件ODM能力不断扩展，从VR到AR，到智能音箱等一系列产品。 风险提示：客户拓展不顺；新增订单低于预期； |
