机械制造：油价升助油服触底改善 荐9股
核心推荐：中集集团、恒立液压、三一重工、中国中车、康尼机电、杰克股份、豪迈科技、伊之密、晶盛机电上周机械行业指数下跌1.9%，子行业中智能物流设备小幅上涨0.41%，其他均出现不同程度下跌：船舶海工、油服设备分别下跌0.2%和0.51%，环保设备、铁路设备、农业机械调整幅度较大，分别下降2.96%、3.48%和4.53%。 周核心观点：关注油价中枢上升，油服及设备行业触底景气改善；继续聚焦业绩增长及行业景气确定性，继续推荐工程机械龙头、高铁设备。1)展望2018年，工程机械行业需求将稳定增长，经历5年调整和洗牌，行业竞争格局相对稳定，行业龙头将强者恒强，由于龙头企业加速清理历史坏账，资产负债表明显改善，行业利润的弹性明显好于收入弹性；海外核心泵阀厂压缩产能，为国产优质高端泵阀企业国产化加速提供机遇。2)原油价格首次突破70美元，未来油价中枢大概率稳定在60-70美金，油公司加大资本支出意愿增强，油服行业新接订单及订单盈利边际好转；3)中铁总会议指出2018年铁路投资同比下降8.6%，近期市场传设备投资将下降，我们认为设备支出下降主要是采购结构变化，预计高铁采购不会减少。 投资主线概述： 主线一：2017年装载机/推土机销量增长45%、27%，工程机械需求全面复苏。工程机械行业协会数据，装载机、推土机2017年销量分别同比增速45%和27%，行业销量复苏正由前端挖掘机向后端路面机械等延伸，印证行业新增和更新替代需求旺盛。 2018年随着振兴乡村战略推进，挖机行业预计增长10%-20%。慧聪工程机械网消息，卡特彼勒将关闭位于日本7万台产能泵阀工厂，川崎泵阀优先供应日本和北美厂商，为国产核心液压泵阀部件加速国产化替代提供重要机遇。1月小松率先涨价预示需求强劲，行业竞争格局回归稳定，行业龙头将强者恒强，同时，行业龙头集中清理历史包袱，资产负债表得到明显修复，龙头企业利润弹性高于收入的增长。重点推荐核心部件国产化的恒立液压、艾迪精密，及行业龙头三一重工、徐工机械。 主线二：原油价格突破70美元，价格中枢趋势上行致油服及设备行业景气触底回升。 1月11日布伦特原油盘中最高触及70.05元/桶，三年来首次突破70美元大关。我们认为，原油减产、全球经济复苏致供求再平衡是本轮油价上涨的核心驱动力，2017年11月OPEC与俄罗斯延长减产期限9个月至2018年底，同时叠加美国原油库存降幅超出市场预期，未来油价中枢稳定在60-70美金区间。油价回升驱动油公司加大资本支出意愿增强，油服公司新接订单量及订单盈利有所好转，2017年某油服设备公司订单同比增长50%以上。重点推荐杰瑞股份、通源石油、海默科技、海油工程、中海油服，关注港股中的海隆控股、安东油气服务等。 主线三：预计2018年设备采购支出下降由于采购结构变化，高铁设备交付高峰景气不改。1月2日中铁总工作会议指出2018年铁路投资7320亿元，同比2017年下降8.6%，近期市场传铁路设备投资也将下降，我们认为设备支出下降主要是采购结构变化，预计应该是货车/机车将有所下降，高铁采购量不会减少，由于2018年高铁新线投运3500公里，2020年动车组保有量3800标准列，“复兴号”900组以上，意味着未来三年年均交付350列以上且复兴号占比增加。预计2018年高铁进入四/五级大修将有200多标列，同时未来三年地铁新增里程复合增速20%-30%，也是地铁车辆的交付高峰，预计增速30%以上，重点推荐中国中车、康尼机电、华铁股份等。 风险提示：原材料价格上涨；下游 行业投资增速放缓；行业竞争加剧。 |
