汉得信息(300170)智能制造 ERP实施服务龙头的新征程
【2018-01-13】 业务拓展加速，人员扩张明显。公司业务拓展明显加快，2017 年校招扩招体量庞大，2017 年公司净招收2000 人左右，增速超过30%，2018 年仍可能保持2000 人左右的净增长。考虑到公司订单的增速情况以及ERP 行业增速情况，我们认为在公司现有业务发展趋势向好的基础上，新增战力主要向公司新型业务方向做补充。 智能制造推动业务转型，ERP 业务衍生MES 新需求。以ERP 为代表的企业管理软件在2011 年开始，增速明显放缓，并于2014 年触底，市场规模约582.5亿。2015 年，受益于智能制造大趋势，行业增速开始渐有起色，从行业数据来看，2016 年行业增速约为3%，2017 年或将达到6%。MES（ManufacturingExecution System）以ERP 为基础，伴随着企业智能化升级而被提出。区别于ERP 以企业内部有形资产和财务管理为核心，MES 系统通过现场产品信息的采集，可以及时最大限度的实现对产品实施的严格管理并收集反馈，有效提升企业的生产效率，把握生产过程中信息流管理，提高企业核心竞争力。 ERP 业务横向延伸，云业务锦上添花。公司的云业务分为第三方云业务以及自有云服务，其中自有云服务主要基于多年在ERP 实施业务上的经验积累，核心产品汇联易和SRM 云。其中汇联易是公司提供的一站式企业差旅费用报销管理平台，目前公司已经跟滴滴、携程等多家商旅公司、出行公司、酒店、航空公司达成合作。SRM 云主要用以改善与供应链上游供应商的关系，提高采购效率，降低采购成本以及改善采购流程，可以直接与第三方ERP 系统对接，具有良好的兼容性。 盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.48 元、0.65元，2017-2019 年将保持27.85%的年均复合增速，给予公司2018 年30 倍估值，对应目标价14.4 元。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：智能制造进展或低于预期；云业务拓展或不及预期。 |
