京东方A（000725.SZ）：职业经理人试点，激励机制优化，有利于公司长期发展
事件：公司收到北京国资委《关于组织开展职业经理人试点工作的通知》：在市属二级及以下企业开展职业经理人试点工作，公司在试点名单之列。 深化国资国企改革，激励机制优化，有利于公司长期发展：职业经理人试点，是在综合优化企业市场化运作、股权结构和法人治理结构情况以及党组织建设的背景下的重要举措，是深化国资国企改革的关键步骤。公司推行职业经理人试点，有望优化公司高管的激励机制，有利于公司核心团队的长期稳定以及核心竞争力的提升。 2018年LCD供需格局平稳，长期看好公司引领大尺寸LCD国产转移：2018年LCD供给平衡：（1）供给端，2018新增的产能主要是在京东方10.5代线、中电熊猫8.6代线和咸阳彩虹8.6代线，由于产能投放时间和良率提升的因素，预计2018年全球LCD实际有效供给增加7-8%；（2）需求端，2018年全球tv市场55/65吋持续放量驱动平均尺寸继续提升，同时世界杯等赛事将驱动TV销量好转，预计2018年全球LCD面积需求增加7-8%。 从公司角度来说，1）加速产能结构调整，2）老产线折旧完成，抵抗价格波动能力大幅增强。长期看公司专注8.5代以上大世代线，看好公司未来引领产能国产转移。 2018年公司柔性OLED规模出货，有望超过LG成为全球柔性OLED第二公司2016年10月底实现成都B7量产，目前良率提升顺利，预计2018年底产能达30k/月以上。京东方在OLED领域优势体现在：1）产线规模大，目前规划2条6代线合计96k/月产能，远大于国内其他竞争对手；2）产线量产最快，柔性线率先量产，将积累丰富的工艺爬坡经验；3）技术工艺先进，跳过硬屏直接走柔性路线，契合市场对柔性屏需求，（4）政府扶持+产业链集群优势，公司在柔性OLED发展势头和前景优于韩国LG。 物联网和信息医疗业务打开公司中长期估值空间：公司智慧系统已经形成软硬件结合的商业模式向零售等行业落地，目前电商、教育、金融等加速线下布局，公司的价值不仅仅是显示硬件，也将整合更多系统服务。 投资建议：预计17-19年公司净利润为82.1/117.4/152.8亿元，对应：EPS为0.24/0.34/0.44元，维持公司目标价8.43元，对应18年25倍PE，维持“买入”评级。 |
