中科曙光(603019)Intel爆安全缺陷 Amd、海光迎来替代机会！
【2018-01-05】 投资要点： 事件： 1 月 2 日，Intel 爆出重大芯片级安全缺陷，Windows、Linux、macOS 被迫重新修改内核，更新后部分应用运行速度将下滑 5%-30%，约等于倒退一代。 Intel CPU 芯片级设计缺陷，操作系统补丁将大幅度降低性能。据悉，该缺陷存在于过去十年生产的现代英特尔处理器中。它让普通的用户程序（从数据库应用软件到互联网浏览器中的 JavaScript）在一定程度上得以发现受保护内核内存里面的数据。Intel 的 CPU 设计会执行推测性内存访问，导致操作系统核心模式的数据可以被精心设计的用户态代码窥测。各大厂家都在紧急出补丁。补丁会降低运行速度 5%-30%，约等于退了一代。同时，所有的云厂商都需要进行大规模地服务器升级，微软的 Azure 将在 1 月 10 日进行重启，可能就是针对这项问题进行补丁部署。 AMD 采用不同芯片架构和内存加密技术，目前看影响较小。AMD 由于采用不同安全架构不存在这个问题，可以不受内核页表隔离特性所保护的攻击类型的攻击。AMD 的微架构不允许内存引用，包括投机性引用，直接访问包括高级特权数据时将导致页面错误。此外，AMD最新的 EPYC 数据中心服务器芯片和 Ryzen Pro 企业桌面 cpu 都运用了安全内存加密技术，以防止这些威胁的出现。 Intel 渠道产能优势仍在，D AMD 技术突破面临机会。受益于产能、渠道、上下游产业链的优势，Intel 的领军优势仍明显。但这次重大设计缺陷，云计算厂商将不得不进行维护和更新，亚马逊、微软和谷歌是三个受影响最深的云计算厂商。AMD 的最新 Zen 芯片性能已与 Intel 相当，逼迫 Intel 降价，未来出于安全和运营的考量，预计云计算厂商会部分采购 AMD 架构芯片。 中科曙光为 事实上举国之力突破 6 X86 芯片领军 。AMD 在 2016 年 Q1 的业绩报告中宣布与天津海光成立合资公司，授权其生产服务器处理。2017 年初中科曙光获批筹建先进微处理器技术国家工程实验室，成为事实上举国之力突破 X86 芯片领军。 X86 芯片国产化、人工智能算力需求、存储低端转向中高端、云服务持续推进是驱动公司业绩爆发的四个因素 ，维持盈利预测不变，维持"买入"评级 。我们分别测算四因素影响，并在业绩测算中，根据各因素确定性，考虑 X86 芯片国产化、谨慎考虑存储升级、云服务拓展影响、暂不考虑 AI 算力需求对业绩影响。维持盈利预测，预计 2017-2021 年公司营业收入分别为 55.0/77.1/104.2/151.9/185.5 亿元，预计归属上市公司股东的净利润分别为2.94/5.35/10.08/16.46/22.12 亿元，维持"买入"评级不变。 |
