能源环境:量化环保新制度,掘金行业投资机会 荐7股
环保税与排污许可证施行,重塑工业企业环保行为及环保执法体系。《环保税法》及《环保税法实施条例》于2018年1月1日施行,将替代排污收费制度,目标是保护和改善环境、减少污染物排放、推进生态文明建设。排污许可证作为企业缴纳环保税的重要数据参考,环保部要求于2020年前发放完成,2017年已率先对火电、钢铁、造纸、建材等15个行业1万家企业发放。整体来看,“费改税”等新制度意义在于1)增加强制执行性,征收中的行政干扰将消除,预计规范化后征收额可达1000亿;2)工业企业排污成本提升,倒逼企业减排(排放值低于标准可减免),进而加大环保投资,利好环保技术装备;3)排放量计算的认定顺序有所调整(自行监测或者监测机构出具的数据被重视),利好监测及咨询公司。 从宏观角度看:环保税、排污权的实施是经济增长更加追求质量的政策体现,另外在降低中国的人均能耗和单位GDP能耗增速的同时,也将推升企业成本。长远看,从限产到防治将带来环保方面的相关投资。从各行业角度看,环保税短期推升企业成本,或将改变行业集中度及促进产业升级。 建材:1)玻璃行业:以总产能统计,目前已获排污许可证的企业约占57%,核发总产能约占45.27%;当前仍有部分处于申请中,若未来严格执行标准,无证生产线关停整改,预计供给端仍会收缩。2)水泥行业:目前全国水泥企业共3465家(核发通过率70%),约三成企业因排污不达标需停产。除去因部分区域冬季供暖导致的错峰限产所带来的产能收缩,未获排污许可证的水泥企业未来存在产能关停的概率,进一步改善行业供需格局。 轻工:据案例测算,费改税仅提升纸企约6%成本,因而环保税并不能成为推动造纸行业集中度提升的绝对推手。但以排污许可证为门槛,将可能淘汰大量造纸产能。许可证制度将迫使纸企进行环保升级,但中小企业难以承受吨产能百万元以上的升级支出。另一方面,在外废新政、美国减税等影响下,看好今年包装纸价格中枢上移,以及浆纸企业盈利能力提升。 建筑:1)相较传统模式,装配式建、全装修绿色环保,受益规模效应成本边际下滑,环保税时代,装配式建筑仅拆除环节可节省固废税额30.5元/平米,预计2020年中期市场规模均破6000亿元。2)保守估计未来环保税额每年为环境污染治理带来972亿元,有望进一步扩容园林行业市场规模。 农药:目前环保部对农药行业累计发放排污许可证624家,占比不足30%,对各类原材料、中间体小厂的冲击大于对各类原药厂的冲击,从而对农药企业原材料储备或上游一体化提出更多要求,即新一轮农药产业升级。 有色:环保税征收整体抬升行业成本,引导落后产能退出。 投资建议:关注清新环境、聚光科技、海螺水泥、旗滨集团、山鹰纸业、扬农股份、杭萧钢构等。 风险提示:排污标准的不完善致新制度执行力弱影响工业端产能收缩的判断;第三方环境治理及监测推广不及预期。 |
