以岭药业(002603)2017年三季报点评:业绩短期承压 培育新的利润增长点
【2017-11-10】 维持“增持”评级。考虑公司凭借专利优势和国际化推进，未来业绩有望逐步恢复，维持预计公司2017-2019年EPS为0.55/0.64/0.74元，目前股价对应2017年PE为32X，2018年27X，维持分红除权后目标价21.87元，维持增持评级。 业绩短期承压。前三季度实现营业收入30.60亿元（+5.88%），归母净利润4.49亿元（+3.16%）。第三季度单季度实现营业收入8.15亿元（-7.33%），归母净利润1.10亿元（-11.53%）。受行业政策和公司营销调整，短期业绩压力相对较大，业绩略低于预期。 多个专利中药进入新医保。公司在心脑血管、感冒呼吸、糖尿病和肿瘤用药等领域拥有系列特色独家专利中药。养正消积胶囊、津力达颗粒和夏荔芪胶囊等产品进入2017版国家医保目录，凭借络病理论体系的独家学术和专利优势，未来核心品种有望逐步恢复稳健增长。 积极推进产品国际化，培育新的利润增长点。公司积极推动中医药走向国际，现已有拥有自主知识产权的通心络胶囊等多个品种在多个国家注册并销售，且通心络胶囊进入越南国家医保目录；连花清瘟胶囊已进入美国FDA二期临床研究，目前已完成近一半病例收集工作。化药板块作为公司新兴业务板块，产品已经出口到二十多个国家，国际制药业务目前发展迅速，目前已有7个ANDA产品申报美国FDA注册，后续还将开展更多ANDA项目，为公司培育新的利润增长点。 风险提示：国际制剂业务开展进程低于预期。 |
