派思股份(603318)2017年三季报点评:净利增长2010% 符合预期
【2017-11-13】 要点。派思股份今日披露2017年三季报，2017Q1-3公司营收4.30亿元，同比增长60.02%，归属净利润0.52亿元，同比增长2010.45%。毛利率37.79%，同比上升8.02个百分点。EPS0.14元，同比增1900%。 收入情况。公司2017前三季度营收4.30亿元，同比增长60.02%，主要源于公司海外市场的燃气装备制造业务收入增长较大。单季度来看，2017Q3实现营业收入1.83亿元，同比增长173.06%。本年度一、二季度单季营收分别为0.69、1.78亿元，分别同比增长14.93%、25.70%。 盈利情况。2017Q1-3公司归属净利润0.52亿元，同比增长2010.45%。2017Q3公司归属净利润0.26亿元，同比增长1786.81%。2017Q1-3公司毛利率37.79%，同比上升8.02个百分点。2017Q3综合毛利率34.12%，同比下降4.58个百分点。 费用情况。2017Q1-3公司销售费用率1.41%，同比下降0.40个百分点。管理费用率10.58%，同比下降7.64个百分点。财务费用率5.05%，同比上升0.94个百分点，主要源于本期借款利息支出及汇兑损失较上期增长较多。 后续看点。未来主要看点在于掌握分布式天然气核心资源，同时积极拓展燃气上下游，打造完整产业链。掌握分布式天然气核心资源：在国家气改加速推进、分布式天然气开始崛起的背景下，公司大股东于15年9月收购荷兰小型燃气轮机OPRA控股权，我国小型燃气轮机进口依赖度高达90%，目前公司是行业内唯一拥有小型燃气轮机自主制造技术的公司，掌握分布式天然气领域发展初期最稀缺资源。燃气产业链拓展积极：公司传统主营燃气输配器件，2017年1月，通过收购自贡华燃持有的雅安华燃等7家公司80%股权，进入下游城市燃气零售领域，自贡华燃承诺7家公司2017-2019年扣非净利润不低于4800、6500、8400万元；2017年9月，公司定增获证监会核准，拟募资5.23亿元投资鄂尔多斯110*10^4Nm3/d天然气液化工厂等，进军上游气源领域，打造完整燃气产业链。 盈利预测。预计公司2017-18年实现归母净利0.91、1.66亿元，对应EPS为0.25、0.45元/股。参考可比公司估值，以及公司在分布式领域掌握核心资源的唯一性，给予公司2018年36倍PE，对应目标价16.20元，给予买入评级。 风险提示。（1）分布式天然气、LNG项目建设进度不达预期；（2）国际油气价格波动，天然气经济性下降。 |
