福晶科技(002222)2017年三季报点评:非线性光学晶体龙头 三季报业绩超预期
【2017-10-31】 结论： 激光晶体全球龙头，管理体系持续优化，产能增大。公司是全球最大的LBO和BBO晶体供应商，经过多年积累，公司建立了“原料合成－晶体生长－定向－切割－粗磨－抛光－镀膜”完整的产业链，是非线性光学晶体工业应用的开拓者和领先者。 公司通过持续的工艺改进，不断调整产品类型，改进优化生产系统进而提高生产效率，净利润增速显着大于营收增速。 伴随产业升级的不断推进，对加工精度的要求增高，紫外固体激光器市场快速发展。非线性光学晶体是紫外固态激光器的核心器件。紫外固体激光器具有光源质量高，单光子能量高，可以实现超快输出等优点。 智能手机的升级对元器件提出全方位的升级要求，精细加工，特殊加工不断增多。手机背板脆性材料使用增多，双摄对蓝宝石异型加工的要求增高，全面屏的R形切割，FPC的切割打孔，半导体硅片的切割，OLED面板业的修复工艺等等，紫外固体激光器市场快速发展。 激光器进口替代趋势日趋明朗。激光器作为整个激光产业链中的核心环节，设计精密、工艺复杂。随着国内激光装备制造企业的发展，逐渐向产业链的上游延伸，激光器领域进口替代趋势明显。 国内激光器厂商的发展不仅带来激光器价格的下降，更带来下游市场应用的增长。在激光行业的发展历史中，海外知名激光器公司通过充分了解下游需求，设计出有针对性的激光系统解决方案逐步建立起行业领头地位。经过积累，国内激光器公司逐步建立起完备的设计加工体系，为下游提供整体激光解决方案，激光行业发展进入快车道。 非线性光学晶体具有“耐用消耗品”属性。非线性光学晶体倍频和和频过程中，部分能量被晶体吸收，积累的能力会导致晶体的损耗。在激光器的使用期内，往往需要多次更换非线性光学晶体。不断增加的紫外固体激光器保有量是公司长期业绩的保证。 投资建议： 预测公司2017-2018年归母净利润分别为1.55和2.20亿元，每股收益为0.36和0.51元，对应当前股价PE为52和37。考虑到公司在激光晶体领域中的龙头地位和稀缺性，在产业升级、智能制造的大背景下，高精度激光加工迎来快速发展期，给予“买入”评级。 风险因素： 下游客户创新需求增速放缓。 |
