京山轻机(000821)高溢价收购信心何在
一份被限制了发展空间的合同，再加上一份刚刚签署的框架协议，能撑得起844%的高溢价吗？京山轻机昨日召开临时股东大会审议收购惠州三协的相关议案，公司董事长李健在接受上证报记者采访时表示，收购溢价确实比较高，"认可它，是因为它在3C方面证明了自己的成功，在一个很高端的领域证明了自己，有可能在其他领域也能做成功。" 资料显示，惠州三协净资产4768万元，此次交易估值4.5亿元，未来三年的盈利承诺合计1.53亿元。 交易预案显示，惠州三协2012年才介入自动化领域，目前唯一成功的案例是为德赛电池提供了38条自动化生产线，实现了约1.1亿元的销售。由于惠州三协的实际控制人王伟曾长期在德赛电池的大股东德赛集团工作，单份合同能否证明其拥有自动化设备生产线的提供能力，一度引起市场的广泛关注。 李健介绍，惠州三协的自动化技术属于"微米级"的操作，在精巧动作的控制方面，要比一些汽车自动化生产线的难度高很多，"开F1方程式的，如果来开房车赛，难度是不一样的。" 惠州三协"脱颖而出"的成长性在哪儿？据交易预案，未经德赛电池同意，限制期内惠州三协不得与德赛电池的核心客户群开展电池封装相关业务合作，限制期为双方设备合作期间及全部设备业务项目结束后2年内。截至目前，惠州三协唯一成熟的自动化生产线就是手机电池，但该业务却不能复制到其他电池生产厂家，"比较稳定吧，每年应该有30条左右的生产线。"京山轻机董秘谢杏平回应。 惠州三协的核心技术在哪儿呢？从交易预案本身很难看出端倪。李健介绍，其技术可能与大家通常的理解有区别，不是核心制造技术，而是核心应用技术。 "他做的是iphone、ipad、iwatch，这个是非常难的，我们在收购报告书里都讲到了。"李健介绍，德赛电池是苹果的供应商，苹果的要求是非常高的，惠州三协的电池生产线，事实上是在为苹果供货。 从资产和利润情况来看，惠州三协截至2012年年底的所有者权益仅有1354万元，2013年则实现净利润3433万元，但其2013年的主要利润正是来源于德赛电池这单业务，其资产质量本身，业务的稳定性及未来的成长空间，也都是投资者普遍关心的问题。 据资产评估报告书，惠州三协的电池产品线业务在2014年仍会有所增长，营收从2013年的1.1亿元增加到1.45亿元，但2015年及以后年份的营收将下降到9000万元左右。 在京山轻机"押宝"惠州三协的同时，惠州三协则将赌注压在了一份刚刚签署的框架协议上。今年6月，惠州三协与新明珠陶瓷签署了《合作开发瓷砖对位切割自动化设备框架协议》，由惠州三协为新明珠陶瓷开发瓷砖对位切割自动化设备。据资产评估报告，陶瓷产品生产线将在2015年为公司带来近9000万元营业收入，并将在未来数年保持着较高的收入增速，逐步突破到1.3亿元左右。谢杏平也证实，该协议签署的时候公司已经与惠州三协开始洽谈收购。 |
