同方国芯(002049)2014年1季报点评:经营稳定 长期看好信息国产化
业绩简评 公司公布2014 年1 季报，1-3 月实现收入1.84 亿元，同比增长26.47%，实现归属母公司净利润49.5 百万元，同比增长20.99%，对应EPS0.6132元；扣非后实现净利润27.11 百万元，同比增长87.85% 经营分析 业务稳定增长，扣非后净利润快速增长：公司经营稳定，智能卡繁荣与特种集成电路业务的快速发展，推动收入规模稳定增长；毛利率达到32%，较去年同期提升2 个百分点，主要与高毛利的特种集成电路、高附加值的IC 芯片占比提升有关；净利润增速有所放缓，营业外收入减少900 万左右；扣非后净利润保持87.85%的增长，符合我们关于智能卡繁荣的判断。 信息化建设提升智能卡需求，国产化进程逐步实现：我国“工业化与信息化”两化建设对于医疗信息化以及社保信息化提出了明确的要求，医疗信息化载体健康卡年内有望超预期增长；公司产品已经通过银联双界面IC 卡认证，在金融应用中逐步实现放量；4G 建设对于大容量SIM 卡需求提升，相应产品收入规模与获利情况有望得到明显的改善。 特种集成电路国产化，提供长期增长动力：孙公司同创电子有望承接FPGA 等基站芯片国产化进程，乘IC 设计国产化大潮，给公司长期的增长提供保障。 估值与投资建议 维持公司14-16 年EPS1.19 元、1.599 元、2.001 元的盈利预测，维持增持评级，金融IC 国产化将率先在具备金融功能的卡类应用中率先得到实现，芯片国产化将逐步扩展到金融IC 卡与移动支付等领域。 风险提示 业务拓展低于预期，价格快速下降。 |
