新潮能源(600777)2017年三季报点评:量价齐升 业绩大幅增长
【2017-11-16】 分析与判断 量价齐升，三季度利润大幅增长 受益于鼎亮并表，公司三季度原油产量和净利润均大幅增长。三季度原油产量228万桶，同比增长107.27%，单季度实现净利润7654万，同比增加322.44%。三季度国际油价逐步企稳反弹，布伦特油价创年内高点达到58.88美元/桶。随着国际原油库存的降低以及OPEC减产的执行情况良好，国际原油供需平衡正在逐渐修复，油价有望继续保持向上增长。 低油价下并购美国油气资产，安全边际高、弹性大 公司在2015年5月和12月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产，快速转型油气开发行业。我们认为在经历了14年7月开始的油价连续下跌后，油气资产的投资价值凸显。公司选择在油价低位时转型进入，可以低成本拿到优质区块。公司的油气资产在美国的核心油气开发区域，政治风险与开发风险均非常小。我们看好公司未来在油气开发板块的布局，预计明年产量约1300万桶，油价企稳反弹，公司将持续受益油价弹性。 鼎亮8月起并表，下半年业绩有望大幅提升 鼎亮8月1日起开始并表，公司的原油产销量将大幅增长，未来随着国际油价的逐渐上涨公司的业绩有望迎来大爆发。根据公司现有的1P储量进行测算，假设公司18年、19年原油产量分别为1350万桶、1500万桶，油价分别为55美元/桶、60美元/桶，公司完全成本24美元/桶，对应的EPS分别为0.21元、0.29元。如果未来油价大幅上涨，每增加10美元，EPS增加0.08元，弹性大。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.03元、0.18元、0.25元；对应PE为112倍、21倍、16倍。维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 国际油价大幅下跌；原油产量不及预期；跨国经营风险。 |
