圣邦股份（300661.SZ）：股东增持彰显信心，模拟芯片龙头长期价 ...
事件：公司发布公告，基于对公司长期投资价值的认可及对公司未来持续：稳定发展的信心，控股股东鸿达永泰（实际控制人张世龙100%持股的有限公司）宝利鸿雅（张勤女士100%持股的有限公司）及张勤女士分别进行了增持，增持数量29.2万股，增持金额为2287万元。 股东增持彰显信心，公司长期核心价值仍被低估：认为，公司控股股东的增持是基于对公司长期投资价值的认可，基于对公司发展的信心。也坚定认为，公司作为国内稀缺的模拟芯片设计公司龙头，核心价值还被低估，理由如下： 1、市值小，空间大。目前圣邦股份的市值为50多亿人民币，而整个模拟芯片市场空间为450亿美元，公司上升空间很大，对标的海外巨头TI的市值是800亿美元。公司具有良好的上升空间和成长性 2、上市将带来企业跨越式发展资源。设计公司核心是人，通过上市获得的资源可以用来迅速提升自身的规模。参考同类公司硅力杰在台湾上市之后的发展路径，硅力杰通过上市后的横向品类扩张，实现了cagr40%的增长，切入大客户是核心逻辑。认为圣邦股份有可能复制同样的发展路径。 3、模拟公司稀缺性较强，在海外都能享受一定的估值溢价。 4、业绩增速边际改善。预计明后年业绩cagr30%+，同比今年进入业绩快速增长期。 穿越硅周期的模拟芯片行业龙头具有长期投资价值：模拟行业对于半导体行业的周期属性来说是个显著的例外。模拟公司之所以能够超越硅周期的制约，核心在于1模拟芯片捕捉现实世界的复杂度和异质性，产品的差异化更为显著；2相对而言，模拟芯片的设计更依赖人的因素。设计过程相比于数字芯片更具有试错的性质，而更少依赖于计算机模型，构建了较深的人才进入壁垒；3产品更具有黏性，替代成本较高，产品生命周期长；4模拟的标准化程度较低，不会因为摩尔定律不断前进而过时，降低了资本集约度。因此模拟芯片公司更少的受到周期性的影响，在长期的过程中能带来较少的波动率和稳健增长的回报预计公司2017-2018年EPS为1.49，1.93，2.59。考虑到设计板块平均估值切换及公司客户导入超预期，上调目标价至109.8，维持“买入”评级。 |
