硝酸概念股金禾实业(002597)甜味剂龙头夯实
硝酸概念股金禾实业(002597)甜味剂龙头夯实 精细化工广阔空间大有可为 投资要点 1. 三氯蔗糖：新型甜味剂，持续放量驱动业绩高增长 三氯蔗糖是唯一以蔗糖为原料的高倍甜味剂，甜味纯正，口感和蔗糖十分相似，加工和储存特性稳定，适宜于各种食品加工过程，已被120 多个国家批准用于3000 余种食品，近年来更被扩展到可乐、坚果炒货领域。据预测，三氯蔗糖的全球需求量已增至1.1 万吨/年，随着使用范围的扩大，其需求年均还有约8%增速。目前公司产能2000 吨，其中1500 吨产能于4 月中旬正式投产成功，并于近期达到满产状态，未来或仍有扩能计划。三氯蔗糖2016 年均价37-38 万元/吨，产品价格一度达到45-50 万元/吨，公司新产能投放短期对市场有一定冲击，目前价格已经回到30 万元/吨，但仍维持较高盈利，价格的理性回归正在刺激三氯蔗糖不断拓展新应用。 2. 麦芽酚：天利海不到一年再出致死安全事故，报价大幅上调 目前公司产能4000 吨，此前由于天利海连续出现安全致死事故停产至少半年以上时间（不排除一直无法复产的可能），产品价格从10-11 万元/吨跳涨至15 万元/吨，目前产品均价16-18 万元/吨，根据我们预测，目前公司甲基麦芽酚和乙基麦芽酚的全球综合市占率已到80%。 3. 安赛蜜：行业格局改善+价格相对低位，长期有望趋势回暖 2016 年4 月份完成扩能后，公司现有产能12000 吨，公司成本控制、收率、产品品质行业领先。此外，竞争对手浩波的运营不稳和客户流失，公司已实现对行业较高的市占率和较强的控制力，未来将专注于为下游客户提供甜味剂复配等综合解决方案，拓展业务范围+增强客户粘性。目前产品均价还维持在4.5 万元/吨，相对于阿斯巴甜高至9.5-10 万元/吨的价格，价格还处于相对低位，未来价格还是稳步抬升的过程。 4. 盈利预测与投资评级 预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.64，1.72，对应PE 14X、13X。公司基础化工产品价格大幅上涨，精细化工品（安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等）高盈利并不断放量，募投项目保证未来发展，维持强烈推荐评级。 风险提示： 基础化工业务景气下滑，精细化工项目建设进度低于预期。 |
