博实股份(002698)2017年三季报点评:双轮驱动优势体现
20171~3Q业绩符合预期 利润表：营业利润同比增长40.7%，主要是由于公司营业收入及政府补助确认其他收益增加；财务费用同比增长114.9%，是由于子公司博奥环境借款利息费用增加。 资产负债表：存货较期初增长35.3%，是由于公司原材料及在产品增加；长期借款较期初增长9542.0%，是由于子公司博奥环境银行借款增加。 现金流量表：经营活动产生的现金流量净额同比增长28.6%，主要是由于公司销售及收款增加。 发展趋势 公司"智能装备"+"产品服务"优势逐步体现。智能装备业务持续拓展。公司高温炉前机器人从电石炉拓展至硅铁炉，有望增加新盈利增长点。产品服务营收占比逐步提高，2017年有望保持40%以上。 环保设备领域取得突破。博奥环境完成收购P&P公司，其废酸再生项目接连获得齐鲁石化、大庆炼化等客户订单，订单金额超1300万欧元，伴随18年收入逐步确认，对公司业绩形成显着改善。 盈利预测 我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。2017/18年归属母公司净利润为1.36亿和1.68亿。 估值与建议 目前，公司股价对应2017/18年P/E为60.5x/49.3x。我们维持中性的评级和人民币14.00元的目标价，较目前股价有15.61%上行空间。目标价对应公司2018年P/E为56x。 风险 新产品研发不及预期，下游行业低迷。 |
