银行行业:基本面稳中向好趋势不变,优选两类银行股 荐5股
市场表现:自年初至9月25日,银行板块整体上涨12.71%,上证综指上涨7.67%,深证成指上涨7.40%,沪深300上涨15.34%,创业板指下跌6.04%。银行板块成交金额在7月份达到峰值之后开始收缩,8月份银行板块出现了一定幅度的回调,但整体仍然呈现出震荡上行态势。 稳定的宏观和监管环境利好银行经营业绩改善 在当前政策调控的影响下,供给侧的收缩抵消了一部分需求疲软的影响,企业在短期内仍有望维持较高的利润水平,这为商业银行经营业绩的稳步提升创造了良好的外部环境。 监管方面,在上半年监管政策密集出台之后,银监会“三三四”检查中的自查阶段已经结束,商业银行对同业、理财、信贷等业务的整改也已基本到位,潜在风险的出清和逐步规范的监管环境将更有利于其审慎地开展业务,当前较为温和的政策环境也有助于商业银行经营业绩的改善。 低估值、高股息率凸显银行板块投资价值 在4季度经济较大概率走弱以及资金面难有改善的前提下,市场的风险偏好会有所降低,板块轮动之后的行情表现仍取决于存量资金的博弈,而银行板块低估值、高股息率的属性极易受到低风险偏好资金的青睐。 净息差、资产质量4季度小幅改善可期 随着各项资产重定价的陆续完成,上半年负债端成本上升的压力会助推资产端收益率在下半年的整体抬升。国有行、招行等大型商业银行将成为下半年行业净息差改善的重要支撑。 4季度有两类银行业绩改善的确定性较强,股价上行概率较大。第一类是资产质量已逐步改善、潜在不良生成压力减缓的商业银行,此类银行业绩改善确定性最强,以五大国有银行和招行为代表。第二类是本身资产质量较优、不良目前已开始企稳、潜在不良生成压力减小的商业银行,此类银行未来仍存在业绩改善的空间,以南京银行、宁波银行为代表。 投资建议 我们依然看好4季度银行板块的表现,维持板块增持评级。从对个股基本面的分析来看,4季度银行板块的选股策略仍应以价值蓝筹为主,从业绩与估值的匹配度来看,我们所推荐的两类银行股基本位于高ROE和低估值区间。综合来看,推荐个股如下:(1)国有银行和招商,其中优先推荐工行、建行;(2)宁波银行,南京银行。 风险提示:4季度经济增速不达预期;监管升级引发流动性预期趋紧。 |
