阳光电源(300274)2017年半年报点评:受益国内光伏与海外业务推进 上半年业绩实现高增长
【2017-08-23】 核心观点 受益光伏行业高景气，公司实现业绩高增长：据国家能源局信息，2017年上半年全国新增光伏装机容量达24.4GW，同比增长9%，其中光伏电站装机达17.29GW，同比减少16%，分布式光伏装机达7.11GW，同比增长290%，高增速主要源于"630"补贴退坡带来的抢装行情；受益光伏市场高景气，2017年上半年阳光电源实现营业收入35.41亿元，同比增长48.68%，实现归属于上市公司股东净利润3.69亿元，同比增长63.99%，达到此前业绩预告的区间上限，彰显公司较强的行业地位。 加大分布式光伏与海外业务开拓，销售期间费用率略有提升：2017年上半年，公司销售期间费用率增长0.19个百分点达到12.94%，其中销售费用达194.64百万元，同比增长64.07%，管理费用达252.36百万元，同比增长42.09%，销售期间费用的提升一方面源于公司营收增长较多，另一方面主要是由于公司不断加大分布式光伏、海外业务等新领域事业开拓，同时研发费用与职工薪酬提升等因素所致。 瞄准海外高端市场，彰显光伏行业龙头地位：2017年5月，阳光电源携1500V光伏逆变器、大型储能系统PowCube8000等先进技术产品及解决方案亮相德国慕尼黑国际太阳能技术博览会IntersolarEurope；6月，《纽约时报》美国版发表文章，其中对阳光电源在淮南投资建设的全球最大漂浮式太阳能项目进行了关注报道，指出该项目反映了中国正在努力重塑可再生能源领域的世界秩序。 财务预测与投资建议 我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.51、0.61、0.64元，参考可比公司平均估值水平给予公司2017年27倍市盈率，对应目标价13.77元，维持"买入"评级。 风险提示 光伏装机不达预期、储能政策不达预期、新能源车业务推进不达预期。 |
